报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月中美就贸易争端达成阶段性协议，出口型企业关税压力缓解，高成长赛道配置价值凸显，看好中宠股份、仙乐健康、安琪酵母，关注乖宝宠物、佩蒂股份 [3][11] - 零食板块仍具催化，有友食品新渠道动能延续Q2，传统线下渠道预计企稳，会员制商超新品表现良好，零食量贩渠道预计快速增长，电商渠道一季度快速增长，成本预计持平，利润率因渠道结构影响有下降趋势但处于合理范围 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 板块更新 - 2025年5月中美达成阶段性协议，中方对美商品关税税率从125%降至10%（90天试行期），美方对华商品关税从原定加征145%削减至30%（90天观察期），出口型企业关税压力缓解 [3][11] - 乖宝宠物依托国内消费与品牌升级，弱化出口依赖；中宠股份多地布局产能，规避关税冲击；仙乐健康本地化生产销售，协商“关税共担+终端提价”机制；佩蒂股份通过海外工厂承接订单，降低国内直接出口比例 [11] 食品饮料行业表现 - 上周申万食品饮料行业指数涨幅+0.48%，在30个申万一级行业中位列第17，跑输沪深300指数0.64个百分点，当前行业动态PE为22.74，呈震荡上行趋势 [5][14] - 上周食饮行业5个子板块上涨，涨幅最高的为保健品（+8.54%）和烘焙食品（+2.36%） [5][14] - 上周食饮板块41只个股收涨，涨幅前5为ST交昂（+35.59%）、仙乐健康（+19.57%）、有友食品（+14.95%）、百合股份（+12.13%）、金达威（+12.10%） [5][14] 本周公司重点公告 - 南侨食品2025年4月合并营业收入27,389.98万元，同比减少0.98% [21] - 惠发食品部分董事、监事、高管计划减持股份 [22] - ST联合拟购买江西润田实业股份有限公司部分或全部股权，预计构成重大资产重组，股票自5月15日开市起停牌，预计不超10个交易日 [22] - 东鹏饮料鲲鹏投资于5月7 - 14日减持公司股份，持股比例从5.81%降至5.43% [22] - 贵州茅台2025年5月1 - 16日累计回购股份624,646股，占总股本0.0497%，支付金额1,011,403,920.62元 [22] 本周行业重要新闻 - 茅台集团1 - 4月茅台酒市场稳定增长，主流电商渠道销售同比增长超30% [24] - 5月15日酒鬼酒·紫坛（紫金版）换新上市，建议零售价719元 [24] - 青岛啤酒（潍坊）制造有限公司年产100万千升啤酒智能化生产项目预计11月投产 [24] - 魔爪饮料一季度在中国市场净销售额按美元计算同比增长40.1%，剔除汇率因素后同比增长43.2% [24] - 周黑鸭举行30周年庆暨品牌焕新发布会，宣布品牌焕新升级并提出两大核心战略 [24] - 中国餐饮连锁化率2024年达22%，预计2025年突破24% [24] 食饮行业周度产业链数据追踪 - 农产品：5月10日小麦价格2424.1元/吨，同比-6.32%，环比1.27%；4月23日玉米价格2.26元/公斤，同比-5.83%，环比0.89%等 [26] - 畜牧产品：5月16日猪肉价格20.94元/公斤，同比2.6%，环比0.72%；5月16日白条鸡价格17.36元/公斤，同比-1.14%，环比-0.63%等 [27] - 包装材料：5月16日瓦楞纸价格2624元/吨，同比-1.43%，环比-2.24%；5月16日铝锭价格20270元/吨，同比7.65%，环比3.79%等 [27] - 白酒批价：5月17日飞天原箱批价2780元，同比-5.76%，环比-0.36%；散瓶批价2585元，同比-5.66%，环比0%；五粮液普5批价1010元，同比6.32%，环比-0.98% [27]