根据提供的量化周报内容，以下是量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. A股景气指数模型 - 构建思路：基于上证指数归母净利润同比作为Nowcasting目标构建景气度指数[46] - 具体构建过程：通过历史统计方法跟踪景气周期，指数值反映当前经济阶段（如2025年5月16日指数值为21.19，较2023年底上升15.76）[47] - 评价：用于判断市场底部区域和上行趋势，当前显示景气度处于上升周期[46][47] 2. A股情绪指数模型 - 构建思路：通过波动率和成交额变化方向划分四个象限，构造见底/见顶预警信号[49] - 具体构建过程： - 波动率上行+成交额下行→显著负收益 - 其他组合→显著正收益 当前信号：波动率上行（见底信号空）、成交额上行（见顶信号多），综合看多[50][53] - 评价：直接反映市场情绪拐点，适用于短期择时[49][53] 3. 指数增强组合模型 - 构建思路：通过多因子选股策略对中证500和沪深300进行增强[61][68] - 具体构建过程： - 中证500增强组合持仓包含长江证券（4.5%）、甘李药业（3.38%）等分散化标的[65] - 沪深300增强组合持仓包含中远海控（8.67%）、贵州茅台（5.12%）等大盘股[71] - 评价：2020年至今超额收益显著（中证500增强组合超额41.47%，沪深300增强组合超额26.61%）[61][68] --- 量化因子与构建方式 1. BARRA风格因子体系 - 包含因子：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）、杠杆（LVRG）[73] - 构建思路：参照国际标准对A股市场风险收益特征进行归因[73] - 评价：系统性刻画市场风格暴露，适用于组合绩效分析[74] 2. 残差波动率因子 - 近期表现：本周纯因子收益显著占优，与流动性因子正相关性高[74][76] - 评价：反映市场对低波动股票的偏好，近期有效性突出[74] 3. 行业因子 - 近期表现：保险、汽车、交运行业因子超额收益显著，国防军工、房地产因子回撤较多[74][77] - 评价：行业轮动效应明显，需结合景气度模型动态调整[74] --- 模型回测效果 1. A股景气指数模型 - 当前指数值：21.19（2025年5月16日）[47] - 周期位置：明确处于上行周期[46][47] 2. 指数增强组合 - 中证500增强组合：本周跑赢基准0.31%，2020年至今超额41.47%，最大回撤-4.99%[61][62] - 沪深300增强组合：本周跑赢基准0.96%，2020年至今超额26.61%，最大回撤-5.86%[68][70] 3. 风格因子表现 - 残差波动率因子：本周超额收益最高[76] - 市值/动量因子：显著负向超额收益[74][76] - 杠杆因子：近期持续占优[74] --- 因子回测效果 1. BARRA风格因子 - 流动性因子：与Beta、动量因子相关性达0.7以上[79] - 价值因子：与Beta、残差波动率负相关性显著[79] 2. 行业因子 - 汽车行业因子：本周超额收益排名前列[77] - 房地产因子：本周回撤幅度最大[77] （注：部分细节如因子计算公式未在报告中明确提及，故未列出）