报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年经营态势稳健、发展前景良好 虽净利润受非经常性损益影响下滑 但营收增长和扣非净利润改善显示主营业务有韧性 [9] - 公司在LED和集成电路两大核心业务持续投入布局 能受益于行业增长趋势 未来随着LED高端细分市场拓展和集成电路业务产能释放 营收和利润有望持续增长 [9] - 根据2024年业绩表现 下调2025 - 2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.64亿元、15.76亿元、22.82亿元 对应EPS分别为0.21元、0.32元、0.46元 对应PE分别为58X、39X、27X [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年 预计营业收入分别为140.53亿元、161.06亿元、192.85亿元、223.32亿元、266.65亿元 增长率分别为6.3%、14.6%、19.7%、15.8%、19.4% [1] - 2023 - 2027年 预计归母净利润分别为3.67亿元、2.53亿元、10.64亿元、15.76亿元、2.282亿元 增长率分别为 - 46.5%、 - 31.0%、320.9%、48.1%、44.8% [1] - 2023 - 2027年 ROE分别为1.0%、0.7%、2.8%、4.0%、5.5% [1] - 2023 - 2027年 EPS最新摊薄分别为0.07元、0.05元、0.21元、0.32元、0.46元 [1] - 2023 - 2027年 P/E分别为169.3倍、245.5倍、58.3倍、39.4倍、27.2倍 [1] - 2023 - 2027年 P/B分别为1.6倍、1.7倍、1.6倍、1.6倍、1.5倍 [1] 事件 - 2024年公司实现营收161.06亿元 同比增长14.61% 实现归母净利润2.53亿元 同比下降31.02% 实现扣非净利润 - 5.11亿元 同比减亏53.05% [1] - 2025年Q1公司实现营收43.12亿元 同比增长21.23% 环比增长1.44% 实现归母净利润2.12亿元 同比增长78.46% 环比大幅增长 实现扣非净利润0.75亿元 同比环比均扭亏为盈 [1] 2024年营收与利润情况 - 2024年综合营收161.06亿元 同比增长14.61% 归母净利润同比下降31.02% 受政府补助、公允价值变动收益减少等影响 [2] - 2024年毛利率为11.90% 同比 + 1.54pcts 净利率为1.59% 同比 - 1.02pcts [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.12%、5.45%、4.38%、1.12% 同比变动为 - 0.20、 - 0.91、 - 1.27、 - 0.84pcts [2] 25年Q1营收与利润情况 - 25年Q1毛利率为16.33% 同比 + 1.48pcts 环比 + 2.49pcts 净利率为5.04% 同比 + 1.70pcts 环比 + 4.84pcts [2] LED业务情况 - 2024年全球LED照明市场整体下滑4.2% 公司LED外延芯片业务收入同比增长6.56% 传统LED外延芯片产品同比增长4.05% 高端LED外延芯片产品同比增长13.91% [3] - 2024年Mini LED应用于多领域 在多家知名国际大客户处份额占比稳步提升 Micro LED芯片与头部企业深度合作 产品应用多领域 在中大型显示领域持续稳定出货 MiP产品获国内外客户认可 加速商业化落地 [3] 集成电路业务情况 - 2024年集成电路主营业务收入同比增长23.86% 涵盖射频前端、电力电子、光技术等领域 [8] - 砷化镓射频代工及滤波器业务营业收入同比大幅增长 碳化硅围绕车规级应用推进技术迭代和项目落地 光技术板块营业收入稳健增长 [8] - 2024年全球半导体销售额达6276亿美元 同比增长19.1% 全球射频前端市场规模预计2023 - 2029年从209亿美元增长至231亿美元 碳化硅和氮化镓市场增长潜力大 [8]