报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来6 - 12个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深300指数 [5][106] 报告的核心观点 - 2024年行业受宏观环境、政企预算下行以及减值损失扩大等影响，利润端承压；2025Q1整体业绩明显改善，盈利能力显著增强；2025年在机器人、AI Agent、信创、鸿蒙等持续推动下，行业有望多点开花，彰显增长韧性 [1] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1业绩综述 - 营收增速提升，近半数企业提速：2025Q1行业整体营收2,845.91亿元，同比提升15.90%，56.14%的企业实现营收增长，44.15%的公司实现营收增长提速，营收增速超20%的企业占25.44%，较2024Q1提升2.05个百分点，整体营收增速分布延续向下趋势 [13] - 盈利能力显著提升，增速分布向上：2025Q1行业整体归母净利润30.46亿元，同比大幅增长156.56%，55.56%的企业实现归母净利正向增长，超半数公司实现归母净利提速增长，增速超20%的企业占比共38.60%，较2024Q1提升4.97个百分点 [20][24] - 毛利率同比下降，费用控制良好：2025Q1行业毛利率中位数35.85%，平均数38.61%，较2024Q1小幅下降，净利率中位数 - 1.52%，较2024Q1下滑1.01个百分点，整体费用率中位数44.37%，平均数58.23%，同比小幅变动，研发费用率中位数16.06%和平均数23.69%，同比均有小幅下降 [31][36] - 现金流明显改善，合同负债同比增长：2025Q1行业经营性净现金流为 - 347.07亿元，同比明显改善，合同负债为1,390.51亿元，同比增长17.87% [38] 2024年业绩综述 - 营收稳步增长，分布趋势向下：2024年行业整体营收12,600.22亿元，同比增长5.22%，增速较2023年提升2.04个百分点，51.17%的公司实现营收正向增长，较2023年下滑10.82个百分点，41.81%的公司实现营收提速，比重较2023年下滑11.70个百分点，营收增速在（ - 10%，10%）区间分布最为集中 [42][47][50] - 毛利率延续下滑趋势，研发投入小幅下降：2024年行业整体毛利率为25.51%，较2023年有所下滑，销售与管理费用率分别为7.65%和5.06%，较2023年同减0.48pct/0.16pct，财务费用为14.11亿元，研发费用1,143亿元，同比小幅下降0.95%，研发费用率（整体法）为9.07%，较去年小幅下降0.57个百分点 [54][62] - 信用减值损失进一步扩大，投资收益及其他收益占利润比重增加：2024年行业信用减值损失148.78亿元，同比增长13.06%，资产减值损失187.72亿元，较上年收窄16.34%，投资净收益53.06亿元，同比减少42.19%，其他收益181.52亿元，同比减少11.83%，投资收益及其他收益占净利润比重达92.30%，比2023年增加19.60个百分点 [68][69] - 归母净利表现不佳，业绩分化明显：2024年行业整体归母净利227.82亿元，同比下滑41.73%，42.40%的企业实现正增长，41.52%的企业实现利润增长提速，利润增速大于0的企业占比为39.77%，较2023年下降13.16个百分点，利润增速低于 - 20%的企业占比为45.03%，较2023年增加8.48个百分点，净利率平均数 - 6.83%，中位数2.00%，均较2023年有明显下滑 [70] - 现金流有所改善，存货与应收均小幅增长：2024年行业整体存货2,694.95亿元，同比增长12.93%，存货周转率中位数为1.64，同比下降0.76，应收账款合计3,691.08亿元，同比增长5.64%，应收账款周转率中位数2.36，较2023年下降0.15，平均数5.23，较2023年提升0.77，经营性净现金流769.24亿元，同比增长8.00%，161家公司经营性净现金流改善，占比47.08%，经营性净现金流占营收比重均有小幅下滑 [88][89][90] 投资建议 - 关注科技自主可控相关企业，如软通动力、达梦数据、寒武纪 - U、云天励飞 - U等；基本面良好、未来成长空间广阔的合合信息；在机器人领域有布局的九号公司 - WD、优必选、能科科技、麒麟信安等；在机器人数据训练领域有布局的中科曙光、索辰科技；在大模型领域有布局的商汤 - W、科大讯飞、拓尔思、云赛智联、虹软科技等；外骨骼机器人板块关注楚天科技、伟思医疗 [3]