报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面反弹后震荡运行，基本面整体中性，预计今日走势震荡；供应端开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期快速回落；需求端工业需求中复合肥开工显著回落、库存累库，三聚氰胺开工快速提升，农业需求逐步好转；国际价格强势，出口利润高但受政策限制，5月15 - 16日出口专题会议后政策落地，价格趋于稳定 [4]。 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：盘面反弹后震荡，供应开工率及日产高位、有新装置投产、库存短期回落，需求端工业需求中复合肥开工降库存升、三聚氰胺开工升，农业需求好转，国际价格强、出口利润高但受限，政策落地后价格趋稳，交割品现货1930（+0），整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差38，升贴水比例2.0%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存95万吨（-24.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存短期回落，农业需求好转，出口政策落地后价格趋稳，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：出口政策落地，农需逐渐好转 [5] - 利空因素：开工日产高位，新装置投产 [5] - 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1930|0|09合约|1892|6| |山东现货|1950|0|基差|38|-6| |河南现货|1930|0|UR01|1799|-15| |FOB中国|2577|/|UR05|1868|-32| |/|/|/|UR09|1892|6| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|7352|0| |UR综合库存|95.0|/| |UR厂家库存|81.7|/| |UR港口库存|13.3|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]