报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 4月社融、通胀数据表现低于预期，基本面对股指的驱动仍然较弱，加上当前中美关税第一阶段谈判告一段落，股指已收复4月2日关税冲击形成的技术缺口，短期中央汇金护盘必要性明显减弱，后续股指进一步上行突破需要增量宏观利好或基本面正反馈的驱动，策略上，持有的多头头寸考虑减仓，警惕调整风险 [7] 各目录总结 货币市场 - DROO1收盘价1.63，较前一日变动21.93bp；DR007收盘价1.64，较前一日变动11.29bp；GC001收盘价1.51，较前一日变动13.50bp；GC007收盘价1.56，较前一日变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.65，较前一日变动 -0.90bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.45，较前一日变动1.94bp；5年期国债收盘价1.55，较前一日变动1.14bp；10年期国债收盘价1.68，较前一日变动0.71bp；10年期美债收盘价4.43，较前一日变动 -2.00bp [4] - 上周央行公开市场开展4860亿元逆回购操作，有8361亿元逆回购和1250亿元MLF到期，全口径净回笼4751亿元 [4] - 本周央行公开市场将有4860亿元逆回购到期，周一至下周五分别到期430亿元、1800亿元、920亿元、645亿元、1065亿元 [5] - 年内首次降准正式落地，但央行持续净回笼，叠加政府债缴款偏多，对冲部分降准效果，银行间资金价格未明显变动 [5] 股指行情 - 沪深300收盘价3889，较前一日变动 -0.46%；IF当月收盘价3887，较前一日变动 -0.6%；上证50收盘价2717，较前一日变动 -0.86%；IH当月收盘价2714，较前一日变动 -1.0%；中证500收盘价5716，较前一日变动0.01%；IC当月收盘价5724，较前一日变动0.0%；中证1000收盘价6068，较前一日变动0.18%；IM当月收盘价6081，较前一日变动0.4% [6] - IF成交量86144，较前一日变动 -13.5%；IF持仓量236768，较前一日变动 -5.5%；IH成交量53526，较前一日变动 -3.4%；IH持仓量80641，较前一日变动 -9.0%；IC成交量79190，较前一日变动 -19.4%；IC持仓量196282，较前一日变动 -5.8%；IM成交量194585，较前一日变动 -16.1%；IM持仓量305354，较前一日变动 -5.3% [6] - 上周沪深300上涨1.12%至3889.1；上证50上涨1.22%至2716.7；中证500下跌0.1%至5715.8；中证1000下跌0.23%至6068.1 [6] - 申万一级行业指数中，上周非银金融(2.5%)、汽车(2.4%)、交通运输(2.1%)、基础化工(1.8%)、综合(1.7%)领涨，计算机(-1.3%)、国防军工(-1.2%)、传媒（-0.8%）、电子（-0.7%）、社会服务（-0.5%）领跌 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约到期，下月合约12.25%，当季合约8.27%，下季合约6.45% [8] - IH升贴水当月合约到期，下月合约8.74%，当季合约5.97%，下季合约3.65% [8] - IC升贴水当月合约到期，下月合约22.07%，当季合约14.45%，下季合约11.80% [8] - IM升贴水当月合约到期，下月合约24.48%，当季合约16.40%，下季合约13.65% [8] 经济数据 - 4月国内通胀水平维持低位，CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平；核心CPI同比增长0.5%，增速与上月持平；PPI同比下降2.7%，降幅较上月扩大0.2个百分点 [7] - 4月金融数据表现弱于季节性，新增社融1.16万亿元，弱于市场预期；社融存量同比增速为8.7%，较上月上升0.3个百分点；金融口径的人民币贷款新增2800亿元，同比少增4500亿元，政府债券继续提供支撑；M1同比增速为1.5%，较上月回落0.1个百分点 [7]