报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价中长期上涨逻辑未变，但短期在关税、税改等因素及美国经济风险、关税地缘不确定性高企等多空矛盾博弈下，或以宽阔区间震荡走势为主，建议投资者短期观望，耐心等待调整到位再逢低做多 [3] - 白银趋势整体跟随黄金，短期或偏震荡走势，长期因经济下行风险和实物需求边际放缓，银价上方空间相对受限 [3] - 黄金中长期仍有配置价值，策略上建议逢低多配 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 5月16日，伦敦金现、伦敦银现、AU (T+D)、COMEX白银、AG (T+D)、COMEX黄金、AU2508、AG2508较5月15日涨跌幅分别为1.3%、2.1%、2.1%、1.6%、1.2%、1.4%、1.2%、1.8% [3] - 5月16日，黄金内外盘(TD - 伦敦)、白银内外盘(TD - 伦敦)等价差较5月15日涨跌幅分别为 - 14.3%、 - 27.8%等 [3] - 5月16日，COMEX黄金非商业多头、空头等持仓数量较5月15日有不同涨跌幅，如非商业多头持仓数量涨跌幅为 - 0.79% [3] - 5月16日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存等较5月15日涨跌幅分别为0.00%、0.08%等 [3] - 5月16日，美债10年期收益率、美债2年期收益率等较5月15日涨跌幅分别为 - 3.31%、0.16%等 [3] 宏观事件 - 5月16日，特朗普表示将“在未来两三周内”设定美国贸易伙伴国的关税税率，称政府没办法跟所有贸易伙伴都谈协议 [3] - 5月16日，俄乌直接谈判重启，会谈后乌方称无果，双方就1000名战俘交换达成一致，同意交换停火条件清单，相关工作推进，若两国代表团达成协议，普京和泽连斯基会晤有可能实现 [3] - 美联储Bostic预计今年降息一次，美国经济不会衰退；美国6月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，1年通胀预期初值7.3%创1981年以来新高，5年通胀预期初值4.6%创1991年以来最高，5月进口价格指数环比、同比均显著高于预期 [3] - 5月16日，共和党主导的美国众议院预算委员会否决特朗普政府涵盖税改和医保调整的法案，周日将继续讨论税改问题 [3] - 穆迪下调美国评级至Aa1，前景展望稳定，预计联邦预算赤字与GDP比率到2035年达9%，联邦债务与GDP比率到2025年达134%，美国GDP增速短期内或放缓 [3] 行情分析 - 5月16日，沪金期货主力合约收涨0.88%至751.8元/克，沪银期货主力合约收涨0.61%至8180元/千克 [3] - 短期来看，俄乌谈判重启和美联储官员称预计今年降息一度打压贵金属价格，后因谈判结果不理想、穆迪下调美评级等因素，贵金属跌幅收窄。金价短期或以宽阔区间震荡为主，建议短期观望，等待调整到位逢低做多；银价短期偏震荡，长期上方空间受限 [3] - 中长期来看，关税税率缓实施未取消，贸易战背景仍存，美国经济面临“滞”与“胀”风险博弈，美联储下半年有降息概率，全球央行购金延续，黄金中长期有配置价值，建议逢低多配 [3]