报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本次对资产重组政策修改主要为落实新“国九条”要求和“并购六条”相关举措，同时需根据新《公司法》进行适应性调整 [2] - 本次对《重组办法》的修改包括建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化等监管的包容度、新设重组简易审核程序、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求、鼓励私募基金参与上市公司并购重组 [3] - 并购重组资源配置效率提升，有望进一步活跃一二级市场，利好券商投行业务 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月16日，中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》 [1] 政策修改原因 - 落实新“国九条”加大并购重组改革力度、活跃并购重组市场的要求，以及“并购六条”相关举措，部分举措需配套修改《重组办法》落实；新《公司法》施行，《重组办法》部分内容需适应性调整 [2] 《重组办法》修改内容 - 建立重组股份对价分期支付机制，将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月 [3] - 提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度 [3] - 新设重组简易审核程序，适用该程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，中国证监会在5个工作日内作出予以注册或者不予注册的决定 [3] - 明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求，对被吸并方控股股东等设置6个月或18个月锁定期，其他股东不设锁定期 [3] - 鼓励私募基金参与上市公司并购重组，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩” [3] 政策影响 - “并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，今年以来，上市公司筹划资产重组数量、重大资产重组数量、已实施完成的重大资产重组交易金额分别是去年同期的1.4倍、3.3倍和11.6倍 [4] - 私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，有助于一级市场回暖 [4] - 利好在投行并购重组业务方面具备竞争优势的上市券商 [4]