报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 上周锂电材料行业小幅下跌0.26%，跑输基准1.37pct，行业估值回落0.08x至32.12x，处于21.9%长期历史分位 [5][8][10] - 下游动力需求受益促销费政策维持高位，但储能需求增速放缓，行业多数环节产能过剩、供应充足或库存高位，开工欠佳，格局分化，需求集中于头部企业，对下游议价能力弱，锂电材料价格中枢提升难，盈利多维持低位 [7][8][58] - 当前行业估值处于历史中低位，修复空间取决于行业边际盈利改善预期，需待行业供需再平衡拐点来临，维持行业“增持”评级 [9][58] 根据相关目录分别进行总结 锂电材料行业市场行情及估值变动 - 上周锂电材料行业小幅下跌0.26%，跑输基准（沪深300）1.37pct，行业估值（市盈率TTM）回落0.08x至32.12x，处于21.9%长期历史分位 [5][10] 锂电材料产业链数据跟踪 - 原料端：上周三元前驱体价格平稳，锂源价格震荡下跌，碳酸锂现货及期货价分别下跌0.78%和1.94%，电池级氢氧化锂均价下跌1.08%，正磷酸铁价格持稳 [8][14] - 三元材料：价格跟随原料波动小幅走弱，NCM111、NCM523、NCM6系及NCM811价格周环比分别下跌0.17%、0.17%、0.14%和0.14%；5月排产增幅有限，中高镍需求增加，行业利润空间分化，产量环比略增0.27%，开工率升0.13pct，库存周环比略降0.14% [8][20][21] - 磷酸铁锂：价格延续走弱，动力型价格周环比跌0.6%；5月需求放缓，产量预计向下调整，行业利润虽有回升但仍维持倒挂，产量环比下降1.84%，开工率跌1.3pct，工厂库存降低1.33% [8][28] - 电解液：溶质、溶剂及添加剂价格平稳，价格走平；产量及开工分别小幅下降0.39%和0.12pct，成本下移趋势下价格及利润仍存下行压力 [8][35][41] - 负极材料：价格及石墨化加工费维持低位平稳；需求有限，产量及开工分别下滑0.64%和0.33pct，库存高位略降，头部企业维持高负荷，部分中小型企业排产下降 [8][46][49] - 隔膜：价格低位持稳，干法挺价意愿强烈；开工维持81.79%高位，持续累库下供应充足，产量增加0.75%，开工率升0.61pct，库存周环比升0.38% [8][51][53] - 电池级铜箔：上周8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔市场均价分别持平于9.43万元/吨、9.48万元/吨和10.13万元/吨，平均加工费分别持稳于1.7万元/吨、1.75万元/吨和2.4万元/吨 [8][55] 投资建议 - 基本面下游动力需求维持高位但储能需求增速放缓，行业多数环节有产能过剩等矛盾，开工欠佳，格局分化，议价能力弱，价格中枢提升难，盈利低位；估值层面行业估值处于历史中低位，修复需待供需再平衡拐点，维持行业“增持”评级 [58]