报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 泰国近年来家庭部门过度负债问题严峻，疫情使家庭债务与GDP比率大幅上升，虽当局已采取措施，但后疫情复苏乏力，家庭债务仍处高位且缓慢下降 [10] - 介绍巴西、匈牙利、韩国和马来西亚四个国家案例，聚焦无担保贷款，为泰国当局提供国际经验参考 [11] - 建议泰国采取全面、多管齐下的家庭去杠杆方法，包括事后处理现有债务和事前防止新债务积累的政策 [53] 根据相关目录分别进行总结 A. 引言 - 泰国近年来家庭部门过度负债问题突出，家庭债务在2000年代开始增加，2015年达到疫情前峰值，疫情冲击下该比率在2021Q1飙升至95.5%，之后维持在90%左右，给金融稳定带来风险并拖累经济增长 [10] - 泰国当局已采取措施支持家庭债务有序去杠杆，但后疫情复苏弱，家庭债务下降缓慢，历史上去杠杆过程可能持续5 - 7年，更大更快地消除非金融部门债务积压可能带来中期产出收益 [10] - 报告介绍泰国已实施的去杠杆措施，以及巴西、匈牙利、韩国和马来西亚四个国家案例，聚焦无担保贷款，最后总结案例经验并提出政策建议 [11] B. 泰国 - 背景：泰国家庭债务历史上一直较高，疫情期间进一步增加，家庭借款早、易过度借贷、对贷款条款理解不足、应急储蓄不足，疫情冲击下债务与GDP比率上升，后疫情复苏弱使家庭债务居高不下，无担保贷款占比大，2024Q3不良贷款率上升，信用卡和个人贷款不良率较高 [15][18] - 政策措施：疫情期间采取广泛援助措施减轻债务偿还负担，如降低信用卡最低月还款额等；实施债务重组措施，如债务诊所计划；自2024年1月起实施负责任借贷指南和债务解决措施，根据债务人偿债能力提供债务重组方案，对特定情况的贷款提供优惠政策，同时促进信息提供和金融纪律 [21] - 项目成果和关键要点：疫情期间放松宏观审慎措施保护了脆弱家庭和金融系统稳定，但延迟了去杠杆进程，现有措施未显著改善家庭债务问题，2024年家庭信贷增长显著放缓 [23] C. 巴西 - 背景：疫情期间巴西家庭债务激增，债务服务与收入比率在2023年3月达到28%，债务与收入比上升，家庭债务积累主要因高信贷成本、低金融素养和缺乏储蓄 [24] - 政策措施：实施Desenrola Brasil计划，包括债务重新谈判利率拍卖，吸引超600家金融和非金融部门债权人参与，平均折扣83%；针对低收入家庭，政府提供担保，债务人可在平台上整合和解决债务；开展金融扫盲运动；对信用卡利息设置上限 [27] - 项目成果和关键要点：该计划帮助超1500万人重新谈判约520亿雷亚尔（约占GDP的0.5%）逾期债务，家庭债务服务与收入比率和不良贷款率下降，但家庭债务与GDP比率未显著下降，该计划使财政成本和风险最小化，但重新谈判和还清债务的人数远低于目标 [28] D. 马来西亚 - 背景：2008年全球金融危机导致马来西亚家庭债务激增，家庭债务与GDP比率从2008年的66%升至2015年的89%，个人破产和违约率增加，无担保借款显著增加，信用卡交易和个人融资增长，低收入群体杠杆率和违约率较高 [29] - 政策措施：马来西亚央行在2011 - 2014年实施综合措施，包括信用卡利率分层定价、更严格的信用卡要求、负责任借贷实践、引入最长贷款期限、收紧个人贷款、风险知情定价和金融素养提升等 [32] - 项目成果和关键要点：这些措施部分缓解了家庭过度负债风险，2017年家庭债务与GDP比率降至84.3%，家庭债务增长放缓，无担保借款增长大幅下降，且未对私人消费和经济增长产生不利影响，央行与其他监管机构合作确保所有信贷提供者的监管一致性 [34] E. 韩国 - 背景：亚洲金融危机后韩国政府提供税收激励导致2002年信用卡债务达到GDP的15%，家庭债务从1999年初的37%升至2002年底的62.5%，信用卡违约率在2002年达到11.9%，违约人数在2003年达到375万，信用卡公司主导市场但不能吸收存款，信贷扩张资金来自资本市场，信用卡危机蔓延至债券市场 [35][37] - 政策措施：2002年起实施一系列政策措施，包括收紧审慎政策、接管陷入困境的信用卡公司、提供多种债务解决渠道和采取额外行政措施及借款人保护措施 [38] - 项目成果和关键要点：措施在处理陷入困境的信用卡公司和重组家庭债务方面取得一定成功，信用卡违约率降至2.6%，但家庭债务与GDP比率仍较高，政府参与救助信用卡公司引发争议 [39] F. 匈牙利 - 背景：2000年起匈牙利出现借贷热潮，大量家庭债务为外币贷款，2008年全球金融危机后福林大幅贬值，影响借款人偿还外币贷款能力，2014Q4家庭贷款不良率达到19.2% [40] - 政策措施：匈牙利当局采取货币、财政和宏观审慎政策组合，包括提高政策利率、实施汇率保护和提前还款计划、进行外汇抵押贷款转换、征收银行税和实施“结算”和“公平银行”法案以及“债务上限”规定 [41][43] - 项目成果和关键要点：2015年家庭贷款余额显著下降，贷款货币结构发生变化，消除了家庭资产负债表上的汇率和金融稳定风险，但这些政策措施给银行业带来损失，导致信贷紧缩和经济增长放缓，实施去杠杆政策时应考虑金融部门负担和潜在经济成本 [42] G. 其他促进去杠杆的国际实践 - 2002年香港和2006年中国台湾也经历信用卡危机，香港采用个人自愿安排系统，台湾推出个人债务重组计划 [46] - 爱尔兰在全球金融危机后实施《2012年个人破产法》，提供债务减免通知、债务解决安排和个人破产安排三种替代破产的方案 [47] - 一些欧洲新兴经济体实施大规模债务减免和豁免，如克罗地亚为贫困公民提供“重新开始”机会，捷克实施“仁慈夏天”债务减免倡议 [48] - 美国实施多项措施，包括《2009年信用卡责任和披露法案》保护借款人、“Fresh Start”学生债务计划、提供收入驱动还款计划和贷款豁免计划以及破产法律机制 [51][52] H. 结论和政策建议 - 综合多管齐下的方法：各国经验表明家庭去杠杆需要综合、多管齐下的方法，包括事后处理现有债务和事前防止新债务积累的政策，事后措施应注意道德风险和限制财政成本，事前政策特别是宏观审慎政策是去杠杆战略的重要组成部分，同时应开展金融扫盲运动和消费者保护法规，监管应覆盖非银行金融机构和国有银行，谨慎校准去杠杆的强度和节奏 [53] - 事后措施：加强个人债务解决计划，发展个人债务人康复计划、破产安排和个人破产机制，避免债务重组中的道德风险，采取措施时考虑财政成本，让私营部门参与并使用部分政府担保 [55][56] - 事前措施：泰国应继续发展审慎政策工具包，如引入债务服务与收入比率、加强贷款与价值比率、实施风险知情定价等，同时加强金融教育、提高金融素养和保护借款人，禁止信用卡激进营销、推广借记卡使用和限制过高利率，鼓励金融机构参与个人信用康复计划 [57][58]