报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2025年4月上市猪企整体生猪出栏量同比增长、环比下滑，商品猪出栏量环比下滑，仔猪销量环比下降，1 - 4月牧原股份仔猪出栏量同比高增，商品猪累计出栏量同比呈增长态势 [6] - 4月商品猪销售均价环比略增，出栏体重环比略增，今年以来生猪价格淡季不淡，4月猪价震荡略升，供应增长有限、二次育肥及消费需求偏强支撑猪价 [6] - 2025年生猪供应端边际转宽松，预计商品猪销售价格中枢低于去年，优质猪企猪价与成本“剪刀差”仍存在，能保持盈利空间，优质产能有效率优势，养殖成本有望下降，建议关注牧原股份、温氏股份等 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 近1个月、3个月、12个月农林牧渔行业涨跌幅分别为 - 2.02%、5.13%、 - 6.81%，沪深300分别为3.40%、 - 1.27%、7.25% [4] 重点股票情况 - 牧原股份2024A、2025E、2026E的EPS分别为3.27元、2.64元、3.93元，PE分别为11.99倍、14.87倍、9.98倍，评级为增持 [6] 上市猪企出栏情况 - 4月16家上市猪企整体出栏量1669.19万头，同比 + 37.25%，环比 - 5.27%，头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望分别出栏811.10万头、317.57万头、159.60万头，环比分别为 - 9.23%、 + 2.59%、 + 2.92%；1 - 4月16家累计出栏量6345.52万头，同比 + 30.78%，牧原股份累计出栏3076.90万头，同比 + 43.37% [6] - 4月12家公司商品猪出栏量1373.45万头，环比 - 2.88%，牧原股份、温氏股份、新希望商品猪出栏环比变动分别为 - 5.22%、 + 0.67%、 + 2.92%；1 - 4月累计出栏商品猪5235.04万头，同比增长18.91%，牧原股份出栏2496.90万头，同比增长27.15% [6] - 4月上市猪企仔猪销量230.57万头，环比 - 18.68%，牧原股份1 - 4月仔猪销量562.90万头，同比增长241.77% [6] 商品猪销售及价格情况 - 4月商品猪销售均价14.95元/公斤，环比略增1.05%，上市猪企商品猪销售均价环比普遍上涨 [6] - 4月上市猪企商品猪平均出栏体重124.97kg，环比增长0.33% [6]