报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭生产正常，北方气温走高使港口被动去库、煤价下行，但夏季备库需求释放、关税环境改善，非电需求有望回升；内外贸价格倒挂，进口煤增速或回落，国内动力煤价格下跌空间不大，双焦价格有弹性；降准降息释放流动性，保险等长期资金入市，龙头煤企业绩尚可且重视投资者回报，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力提升；建议关注具备业绩支撑且被低估标的，以及弹性高股息和稳定高股息品种 [8][83] 根据相关目录分别进行总结 1. 煤炭行业动态数据跟踪 1.1 动力煤：库存走低，夏季备库需求待发 - 需求：5 月 15 日，电煤采购经理人需求指数 48.61 点，周变化 -1.47 点（-2.94%）[19] - 价格：截至 5 月 16 日，环渤海动力煤现货参考价 629 元/吨，周变化 -2.18%；大同浑源动力煤车板价 493 元/吨，周变化 -6.63%；广州港山西优混库提价 610 元/吨，周变化 -8.96%；欧洲三港 Q6000 动力煤 658.20 元/吨，周变化 -7.78% [23] - 库存：5 月 16 日，北方港口煤炭库存合计 3047 万吨，周变化 -1.99%；当周环渤海港口日均调入 175.69 万吨，周变化 -13.98%；调出 181.79 万吨，周变化 +4.23%；日均净调出 6.10 万吨 [23] 1.2 冶金煤：外贸环境改善，冶金煤继续去库 - 价格：截至 5 月 16 日，山西吕梁主焦煤车板价 1180 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价 1320 元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1110 元/吨，周变化 -5.93%；日照港喷吹煤 980 元/吨，周变化 -1.31%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 204 美元/吨，周持平；京唐港主焦煤内贸与进口平均价差 +195 元/吨，周持平 [35] - 库存：截至 5 月 16 日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别 752.38 万吨和 791.02 万吨，周变化分别 -2.93%、+0.46%；247 家样本钢厂喷吹煤库存 405.14 万吨，周变化 -1.53% [35] - 需求：截至 5 月 16 日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 10.60 天，周变化 -0.30 天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别 12.58 和 11.85 天，周变化分别 +0.07 天和 -0.19 天；独立焦化厂焦炉开工率 75.25%，周变化 +0.22 个百分点 [35] 1.3 焦钢产业链：开工提高，焦炭价格回落 - 价格：5 月 16 日，天津港一级冶金焦均价 1480 元/吨，周变化 -3.27%；全国港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差 249 元/吨，周变化 -9.45% [53] - 库存：5 月 16 日，独立焦化厂焦炭总库存 65.48 万吨，周变化 +0.58%；247 家样本钢厂焦炭总库存 663.52 万吨，周变化 -1.08%；四港口焦炭总库存 222.62 万吨，周变化 -1.30%；样本钢厂焦炭库存可用天数 12.01 天，周变化 -0.09 天 [53][54] - 需求：5 月 16 日，全国样本钢厂高炉开工率 84.13%，周变化 -0.51 个百分点；截至 5 月 16 日，全国市场螺纹钢平均价格 3333 元/吨，周变化 +0.97%；全社会螺纹钢库存 434.97 万吨，周变化 -6.51% [54] 1.4 煤炭运输：备库需求增加，沿海运价企稳回升 - 煤炭运价：5 月 16 日，中国沿海煤炭运价指数 661.75 点，周变化 +3.34%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输 0.20 元/吨·公里，周持平 [64] - 货船比：截止 5 月 16 日，环渤海四港货船比 40.60，周变化 -15.94% [64] 1.5 煤炭相关期货：下游开工回落，双焦期价下行 - 焦煤焦炭期货：5 月 16 日，南华能化指数收盘 1621.90 点，周变化 +0.84%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价 852.50 元/吨，周变化 -2.85%；焦炭期货（活跃合约）收盘价 1445.50 元/吨，周变化 -0.07% [69] - 下游相关期货：5 月 16 日，螺纹钢期货（活跃合约）收盘价 3082 元/吨，周持平；铁矿石期货（活跃合约）收盘价 728 元/吨，周变化 +1.32% [69] 2. 煤炭板块行情回顾 - 本周煤炭板块随大盘回升，并跑赢主要指数；中信煤炭指数周五收报 3244.52 点，周变化 +1.65%；子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 +1.73%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化 +0.81%；煤炭采选个股普涨，大有能源、安源煤业、开滦股份、郑州煤电、晋控煤业涨幅居前；煤化工个股以涨为主，安泰集团、陕西黑猫、金能科技涨幅居前 [7][71] 3. 行业要闻汇总 - 李强强调加快推进全国统一大市场建设，做强国内大循环要体现在资源要素高效配置、科技创新和产业创新深度融合、产业链供应链自主完备、供给和需求动态平衡四个方面 [78] - 中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，到 2030 年城市更新行动要取得重要进展，提出八项主要任务及加强支撑保障措施 [79] - 山东 6 部门联合印发《山东省关于加强煤炭清洁高效利用的实施方案》，到 2030 年要建成煤炭清洁高效利用体系，提出鼓励资源勘查、优化矿区布局、推进绿色矿山和智能化建设、改造洗选设施等措施 [79] - 淮北矿业集团利用数字孪生技术对煤矿生产洗选过程进行全面、精确模拟和映射，实现生产全要素可视化追溯 [80] - 中蒙嘎顺苏海图 - 甘其毛都口岸跨境铁路开工建设，将提升蒙古国煤炭等矿产资源出口能力，重塑中蒙经贸合作格局 [80] 4. 上市公司重要公告简述 - 大有能源全资子公司孟津煤矿发生事故致 1 人死亡，矿井停止除通风、排水、瓦斯检查外的一切作业活动 [81][82] - 昊华能源诉讼二审（终审）判决驳回上诉，维持原判，不会对公司生产经营及本期利润产生影响 [82] - 云维股份拟购买云南能投红河发电有限公司 100%股权，交易构成关联交易和重大资产重组，相关工作正在推进 [82] - 冀中能源控股股东冀中能源集团增持公司股份触及 1%，不触及要约收购，控股股东及实际控制人不变 [83] - 平煤股份将于 2025 年 5 月 23 日召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩暨现金分红说明会 [83] 5. 下周观点及投资建议 - 建议关注具备业绩支撑且被低估标的，非煤业务占比小的公司中关注【新集能源】【昊华能源】【中煤能源】，非煤业务占比大的公司中关注【陕西能源】【电投能源】，山西区域关注【晋控煤业】【华阳股份】；关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息品种相对更看好【中国神华】【陕西煤业】，弹性高股息品种相对更看好【淮北矿业】【平煤股份】 [8][83]