报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美股本轮反弹行情可能接近尾声，大概率在做双顶，后续或进入第二轮下行区间，投资者需警惕风险 [1][19] - 上周A股市场价值风格占优，金融、消费类行业表现较强，TMT相关科技成长类板块或存在回补缺口空间 [2][11] - 遗传规划行业轮动模型看好计算机、电子、机械、传媒和家电，持仓侧重TMT相关科技成长类行业，兼顾消费和传统工业行业 [3][39] - 境内绝对收益ETF模拟组合上周下跌0.05%，今年以来累计上涨3.70%，持仓风格相对均衡 [4][43] - 全球资产配置模拟组合目前超配债券和外汇，截至2025 - 05 - 15，回测区间年化收益率7.29%，今年以来收益 - 3.64% [47] 根据相关目录分别进行总结 美股市场 - 截至5月16日，标普500指数较4月8日低点反弹19.58%，纳斯达克100指数回升25.38% [19] - 周期视角下，标普500、纳斯达克100同比序列处于基钦和朱格拉周期共振下行阶段，库兹涅茨周期也在低位附近，与2008年前后相似，且全球或步入康波下行阶段，风险资产收益承压 [19] - 技术面看，下跌分三阶段，第一段下跌后常有大反弹形成双顶或多重顶，当前美股大概率处于第一段下跌后的反弹阶段，标普500指数已突破60日均线，双顶特征渐显，未来或进入第二段下行区间 [25] - 估值视角下，截至5月16日，美国10年期国债利率和标普500市盈率倒数差值回升至0.68%，处于2003年以来高位，美股投资性价比低、波动风险大 [35] A股市场 - 上周中美关税政策谈判有进展，美国4月CPI环比0.22%、同比2.3%低于预期，海外风险资产上行，美股大幅反弹，纳斯达克指数涨7.15%，标普500指数涨5.27%，原油回升，黄金走弱，多数国家长期国债利率上行，美元指数窄幅震荡 [10] - A股市场整体上涨，主要股指均录得正收益，微盘股指数周涨1.71%表现最优，ETF市场呈现大盘、价值风格占优特征 [11] - 宽基ETF中，除创业板相关ETF外，收益率靠前的多为大盘风格，如中证A50指数ETF等 [2][11] - Smart Beta ETF中，价值ETF、基本面50ETF收益较强，科创成长50ETF录得负收益 [2][11] - 行业ETF中，证券保险ETF、汽车ETF等金融、消费类行业收益较优 [2][11] - 商贸零售、银行、农林牧渔等行业修复4月初美国关税扰动缺口相对充分，中信银行指数上周四创历史新高，计算机、电子、传媒等TMT相关科技成长类板块未修复4月7日低开缺口，未来或有回补空间 [2][11] 遗传规划行业轮动模型 - 该模型直接挖掘行业指数量价、估值等数据因子，每季度末更新因子库，周频调仓，选多因子综合得分最高的五个行业等权配置 [39] - 今年以来取得绝对收益14.64%，跑赢行业等权基准13.79pct，上周受TMT板块下跌影响跑输基准1.42pct [39] - 本周继续看好计算机、电子、机械、传媒，剔除通信，选入家电，持仓侧重TMT相关科技成长类行业，兼顾消费和传统工业行业 [3][39] - 近八周持仓能紧跟市场主线，捕捉热点板块，也兼顾基本面、估值等因素平衡持仓风格 [40] 境内绝对收益ETF模拟组合 - 大类资产配置权重根据资产近期趋势计算，权益资产内部配置采用月频行业轮动模型观点 [43] - 上周下跌0.05%，今年以来累计上涨3.70% [4][43] - 股票资产持仓风格相对均衡，侧重钢铁等资源型行业，兼顾非银金融、计算机等金融、科技类行业，商品持仓包含能化ETF、豆粕ETF，剔除黄金ETF [4][44] 全球资产配置模拟组合 - 基于周期三因子定价模型预测全球大类资产未来收益率排序为债券、外汇、股票、商品，采用“动量选资产，周期调权重”框架构建组合，目前超配债券和外汇 [47] - 截至2025 - 05 - 15，回测区间年化收益率7.29%，夏普比率1.50，近一周收益率 - 1.08%，今年以来收益 - 3.64%，目前赋予较高风险预算的资产为中国债券、美国债券等 [47][48]