报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月社零总额161845亿元同比+4.7%，4月社零总额37174亿元+5.1%，整体社会消费有望平稳增长，期待消费回暖趋势维持 [4] - 商品零售同比稳健增长，可选品类中黄金珠宝表现亮眼，家电音像受益政策补贴强劲，黄金珠宝、化妆品环比改善明显 [5] - 1 - 4月线上渠道稳健增长，线下业态边际回暖趋势延续，超市、百货店销售表现边际向上 [6] - 消费复苏下关注情绪消费主题高景气赛道优质公司，推荐四条投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 社会消费品零售数据 - 2025年1 - 4月社零总额161845亿元同比+4.7%，4月社零总额37174亿元+5.1%，低于Wind一致预期+5.5%，1 - 4月城镇/乡村社零同比分别+4.7%/+4.8% [4] 商品零售情况 - 4月整体/食品类CPI同比分别 - 0.1%/ - 0.2%，环比+0.1%/+0.2%，2025年1 - 4月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+4.7%/+5.1%/+4.8%，4月商品零售33007亿元+5.1% [5] - 必选消费中，4月粮油食品、饮料、烟酒同比分别+14.0%/+2.9%/+4.0%；可选消费中，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像4月同比分别+7.2%/+25.3%/+2.2%/+38.8%，增速环比分别+6.1pct/+14.7pct/ - 1.4pct/+3.7pct [5] 线上线下渠道情况 - 2025年1 - 4月全国网上零售额47419亿元+7.7%，实物商品网上零售额39265亿元+5.8%，占社零总额比重为24.3%，吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+14.6%/+0.5%/+5.5% [6] - 2025年1 - 4月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+5.2%/+9.1%/+1.7%/+6.4%/+1.4%，增速较1 - 3月分别+0.6pct/ - 0.8pct/+0.5pct/ - 0.3pct/持平，4月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长0.2%，增速环比1 - 3月提高0.5个百分点 [6] 投资建议 - 关注四条投资主线：黄金珠宝推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等；线下零售推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；化妆品推荐毛戈平、珀莱雅等，受益标的若羽臣等；医美推荐爱美客、科笛 - B等，受益标的锦波生物等 [7]