中美贸易谈判超预期，资金面趋紧，债市延续调整 ——利率债周报（2025.5.12-2025.5.18） 作者 东方金诚 研究发展部 分析师 瞿瑞 部门执行总监 冯琳 时间 2025 年 5 月 19 日 核心观点 ⚫ 上周债市震荡调整，长债收益率大幅上行。上周一（5 月 12 日） 中美达成贸易共识，双边关税显著调降，市场避险情绪迅速降 温，债市出现明显调整。周二市场情绪有所修复，但因国债放 量发行，资金面逐步收紧，周三、周四债市再度调整。直到周 五资金面边际改善，债市小幅回暖。整体上看，受中美谈判超 预期以及资金面趋紧影响，上周债市震荡偏空，长债收益率延 续上行。短端利率方面，尽管降准落地，但受央行连续净回笼 及MLF到期影响，上周资金面先松后紧，导致短端利率延续上行 态势，但上行幅度小于长端，收益率曲线进一步陡峭化。 本周（5 月 19 日当周）债市料将延续震荡格局。从资金面来 看，由于前期资金已充分宽松，央行"双降"后进入政策观察 期，且本周正值税期走款，资金面进一步宽松的概率较低。从 基本面来看，中美贸易摩擦阶段性缓和，市场对基本面预期有 所修复，但仍需经济数据验证，同时，后续中美贸易战走势仍 存在较 ...