证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-05-19 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《【中邮固收】债券科技板全解析—— 科创债专题之二 20250514 》 - 2025.05.15 固收周报 降准后的资金紧怎么看？ ——流动性周报 20250518 ⚫ 维持"资金宽松可能超预期"结论 降准于 5 月 15 日落地，新缴准维持期开始，但资金边际似乎有 所收敛，且资金价格中枢未再进一步下行，引发市场热议。 我们前期对于资金的观点更为乐观，认为资金中枢阶段性处于政 策利率 1.4%下方的情景有可能出现。虽然当前短期资金面出现波动， 但不应因此改变对流动性的乐观预期，资金价格仍有下行空间。 不要以推测中的所谓央行态度，来定义资金价格的小幅变动。在 宽松货币政策周期，流动性宽松是常态，流动性收紧是阶段性的。当 前对于货币政策态度的把握，恢复至稳定宽松常态是矛盾的主要方 面，对于资金价格的调控已经是矛盾的次要方面。 银行负债增长已经恢复至常态，对资金调控的客观环境已经改 变。机构自身推测的所谓"央行 ...