根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：网下打新收益测算模型 - 模型构建思路：通过假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，测算不同规模账户的打新收益率[11] - 模型具体构建过程： 1. 计算满中数量： $可申购上限额度 \times 网下A类平均中签率$ 2. 计算满中收益： $(首次开板价 - 首发价格) \times 满中数量$ 3. 假设资金使用效率为90%，配置一半沪市一半深市且股票满仓，按首次开板日均价卖出[37] - 模型评价：该模型能够较为准确地测算不同规模账户在理想情况下的打新收益，但未考虑破发风险和市场情绪波动的影响 2. 模型名称：逐月打新收益模型 - 模型构建思路：将每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率[42] - 模型具体构建过程： 1. 在不同规模账户下，假设所有股票报价均入围 2. 在90%的资金使用效率下，将2024年以来每个月网下打新可获得的收益相加 3. 以新股卖出日为统计时间，计算累计打新收益率[42] 模型的回测效果 1. 网下打新收益测算模型： - A类2亿规模账户2025年至今打新收益率1.32%，B类2亿规模账户1.15%[11] - A类10亿规模账户2025年至今打新收益率0.30%，B类10亿规模账户0.27%[11] - 2024年至今A类2亿打新收益率5.05%，B类2亿打新收益率4.07%[42][47] 2. 逐月打新收益模型： - 2024年1月A类1.5亿账户打新收益22.27万元，2亿账户29.33万元[42] - 2025年1月A类1.5亿账户打新收益102.97万元，2亿账户121.35万元[42] - 2025年5月B类1.5亿账户打新收益8.57万元，2亿账户9.65万元[47] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：有效报价账户数量因子 - 因子构建思路：通过滚动跟踪近期新股的有效报价账户中位数，反映市场参与热度[19][23] - 因子具体构建过程：统计科创板、创业板、主板新股A类和B类有效报价账户数量的中位数[19][23] 2. 因子名称：新股首日涨幅因子 - 因子构建思路：通过统计新股上市首日的平均涨幅，反映新股上市初期的市场表现[16] - 因子具体构建过程：计算科创板、创业板新股上市首日的平均涨幅[16] 因子的回测效果 1. 有效报价账户数量因子： - 科创板A类有效报价账户数量中位数3051，B类1784[19] - 创业板A类有效报价账户数量中位数3414，B类2056[19] - 主板A类有效报价账户数量中位数3493，B类2376[23] 2. 新股首日涨幅因子： - 科创板个股上市首日平均涨幅198.41%[16] - 创业板个股上市首日平均涨幅227.46%[16]