报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国家和地方积极推动科技创新产业发展，联合推出债券市场“科技版”支持发行科创债，预计未来经济大省、大市将打造“科技创新高地”，可关注三类科创债发行主体 [2][34] - 产业债可关注流动性好的 2 - 3 年期产业债及相关科创债主体，建筑、地产和城投等企业应收款有望加快偿还 [62][65] - 金融债部分品种收益率下行、信用利差被动收窄，二永债短期信用利差压缩空间有限，建议做好流动性管理，关注 3 - 5Y 高等级二永债 [67] 根据相关目录分别进行总结 1 从中微观角度看科创债 1.1 地方政府积极建设“科创高地”及加快发行科创债 - 国家各部委和地方政府推动科技创新产业布局与投入，打造“科技创新高地”，联合推出债券市场“科技版”支持发行科创债，发行节奏提升 [10] - 国家领导人对科技创新与产业发展关系论述有指导意义，我国从“制造大国”走向“制造强国”需加强基础研究和科技创新 [11][15] - 地方政府应助力“耐心资本”，支持区域内研发机构和企业，国家出台政策支持专精特新中小企业发展 [16][21] - 江苏、湖南等地积极布局重点产业链，承接产业转移，发展新兴和未来产业，金融机构和资本市场加大对企业资金支持 [22][23][29] - 目前近 100 家市场机构计划发行超 3000 亿元科创债，首批发行的科创债票面利率低、认购倍数高 [32][33] 1.2 投资建议 - 关注国家政策和经济形势，预计各省市将出台“一揽子增量政策”，市场短期或因美国关税政策波动 [40][43] - 2025 年一季度经济开局良好，中美关税谈判达成共识，国家持续发布扶持政策，中小企业生产经营有望恢复 [44] - 可关注发展动能与债务管控好的“经济大省”，拉长久期至 5 年；关注化解债务有重大利好政策或资金落地的区域，久期 3 - 5 年；关注有较强产业基础与金融支持的地级市，期限 2 - 3 年 [44][45][49] 2 产业债和金融债周度观点 2.1 产业债 - 关注流动性好的 2 - 3 年期产业债及相关科创债主体，如公用事业、交运、国企地产、文旅等行业及四川长虹、南山集团等 [62] - 内蒙古新增煤炭产能储备项目，是国家建立煤炭产能储备制度以来全国首批获批项目 [62] - 国务院国资委部署、相关条例和方案出台，建筑、地产和城投等企业应收款有望加快偿还 [65] 2.2 金融债 - 本周金融债部分品种收益率下行、信用利差被动收窄，券商债券品种表现更好 [67] - 二永债短期信用利差压缩空间有限，下周短端品种调整压力大，建议做好流动性管理，3 - 5Y 高等级二永债是合适防御品种，负债端稳定且对收益要求高的机构可关注高等级长端二永债 [67] 3 一级市场跟踪 - 报告展示了本周信用债、金融债发行情况，城投债和产业债认购、发行成本、交易所审核通过/注册生效、协会完成注册情况等图表 [74][77][79] 4 二级市场观察 4.1 二级成交的“量” - 报告展示了本周信用债、城投债、产业债成交规模及相关环比增速等图表 [88][90][96] 4.2 二级成交的“价” - 报告展示了本周城投债、产业债、金融债收益率情况及城投债加权成交久期等图表 [99]