报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，除汽车外消费品零售额33548亿元，同比增长5.6% ；各行业呈现不同发展态势，零售平稳增长线上提速，社服餐饮增速回调酒店承压免税客单价回升，汽车折扣扩大关注刺激效果，纺服4月零售降速，轻工重视新消费机遇家居受益国补，食品优化调整有修复曙光，家电国补助力需求增长提速 [3][6] 各行业总结 零售 - 4月社零总额同比增长5.1%，增速环比降0.8pct，线下平稳线上加速，商品零售额和餐饮收入同比分别增长5.1%、5.2%，增速环比降0.8、0.4pct，1 - 4月实物商品网上零售额同比增5.8%，占社零总额24.3%，各线下业态中便利店等零售额同比有不同程度增长，超市百货增速环比回暖 [11] - 分品类看，偏必选类粮油食品等零售额同比增长，化妆品、黄金珠宝零售额同比增长且增速环比上升，通讯器材、家电品类受旧换新政策拉动同比增长 [12] - 投资建议关注渠道端内生盈利优化渠道、品牌端龙头品牌、跨境出海优质企业，重点推荐巨子生物等公司 [13] 社服 - 餐饮4月增速回调但仍处较高水平，3月多地发消费券高景气度或可持续；酒店供给增加商旅需求弱经营数据承压；免税客单价持续回升，后续观察离岛销售额表现 [14][17] 汽车 - 需求端4月汽车社零总额同比增0.7%，3月上牌量同比增20.4%；批发端4月乘用车销量同比增11.0%，环比降10.0%，1 - 4月累计销量同比增12.4%，出口4月同比增0.4%，环比增5.0%，新能源渗透率维持高位 [18] - 消费降级价格战升温，5月或刺激销量增长但行业beta或承压，6月后有望改善，推荐阿尔法整车和机器人赛道相关企业 [19] 纺服 - 4月限上服装鞋帽等销售额同比增2.2%，增速环比降1.4pct，网上穿类零售累计同比增0.5%，环比提速0.6pct，各板块流水分化，大众服饰较优，家纺改善，运动与中高端承压 [22] - A股品牌建议Q2布局，推荐海澜之家等；港股品牌多政策催化，优选安踏体育等；运动制造关注长期优质龙头，关注伟星股份等；关注雅戈尔等品牌红利标的 [22][23] 轻工 - 家居4月零售额同增26.9%，房屋销售等面积有不同程度下降，出口额同降6.2%，看好国补对龙头估值修复和长期成长机会 [24] - 个护看好内资品牌提份额和增长质量，推荐百亚股份等；文具1 - 4月零售额同比增长，4月环比提速，新消费领域泡泡玛特等表现突出；烟酒类4月零售额同增4.0%，传统烟草关注烟标供应商，新型烟草关注思摩尔国际 [25][27][28] 食品 - 白酒4月限额以上烟酒类零售额同比增长，增速环比降低，价格春节后平稳，渠道库存有消化，短周期处于恢复初期，长期沿“份额集中、消费升级”配置，推荐贵州茅台等 [29][30] - 大众品4月粮油等零售额同比上涨，中长期成长逻辑通顺，成本压力后续分化，推荐青岛啤酒等公司 [31][32] 家电 - 4月家电限额以上消费同比增38.8%，增长提速，各品类表现不同，白电4月增长提速，黑电均价提升，厨电受国补拉动需求增长，小家电4月增长且价格回升，清洁电器销售亮眼 [33][34][35][37][38] - 投资建议围绕确定性和边际修复维度配置，推荐格力电器等公司 [39]