报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 烧碱短期检修集中供应压力有限，需求端氧化铝好转，基本面供需与宏观驱动支撑现货偏强，但需关注非铝端承接意愿和成本下调后的估值问题，短期建议观望，关注近月2550附近阻力位 [3] - PVC短期受关税谈判和检修集中影响供需矛盾有限，有阶段性反弹，但中长线在地产难提振下有过剩压力，建议高空思路，关注09上方5150附近阻力 [4] - 周度期货策略对PVC维持逢高空参与，对烧碱暂观望；期权策略建议卖出V2509 - C - 5800和SH2509 - C - 3000 [5] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，近期中美关税缓和叠加氧化铝采买意愿提升，盘面走强，当前一体化利润处于近三年当期中高水平 [7][13] - 供应端，截至5月15日全国主要地区样本企业开工负荷率下降，华东和山东样本企业库存增加，二季度检修增多，开工下移，库存去化，供需压力有限支撑现货提价 [24] - 装置动态，多个企业有检修和投产计划，如湖北宜化计划6月搬迁扩产，金泰氯碱等企业计划2024 - 2025年投产 [25] - 氧化铝方面，24年底到25年计划代投产能1230万吨，推算年产能增速10%，预估2025年产量增速6%，对烧碱需求增量约80万吨，4 - 6月新增15万吨 [29] - 利润有所修复但中期堪忧，近期新产线投放刺激烧碱需求，山东氧化铝厂提涨采买价支撑烧碱现货 [36] - 铝土矿价格松动回落，或带动氧化铝价格下移 [37] - 电解铝周产维持高位 [43] - 非铝下游行业分散，关注关税影响 [47] - 出口方面，现货上涨或使出口利润压缩窗口关闭 [54] 聚氯乙烯 - 期现方面，中美关税缓和叠加检修集中阶段供需矛盾有限，价格反弹 [61] - 利润方面，行业利润整体偏低，电石供需矛盾凸显，对PVC驱动有限 [67][72] - 供应端，2025年4月PVC粉产量同比增加，截至5月15日开工负荷率下降，二季度进入检修集中期，开工重心将下降 [83] - 装置动态，多个企业有检修和投产计划，如内蒙亿利计划年中开车，万华化学计划2025年投产 [84] - 下游需求方面，PVC两大主力下游面临压力，地产端负反馈，下游订单低于同期，原料及成品库存高位，难有正向驱动 [92] - 地产数据显示新开工仍疲弱，关注房价能否企稳 [93] - 库存方面，节后延续去库，同比压力有限 [100] - 外盘方面，截至5月15日亚洲市场价格周度暂稳，印度需求利好中国出口，但BIS及反倾销税有潜在利空，美国关税冲击终端制品出口 [118]