报告的核心观点 - 2025 - 2035年消费总量增速或比2020 - 2025年更乐观，人口与消费高峰重叠将释放消费潜力；超预期的中美关税谈判结果影响市场，美债利率走高、美股涨、黄金跌；转债配置建议防御为主，关注低价高评级和优质标的；多个行业有不同发展趋势和投资机会 [1][2][4] 宏观策略 宏观深度报告 - 2010 - 2022年我国居民消费年龄结构呈倒U型，30 - 40岁为消费高峰，原因是大宗消费支出和收入高峰 [41] - 消费支出和消费倾向年龄曲线相反，20 - 39岁人口消费总量占比高但近年成消费减速主因 [41] - 消费分三类，收入和消费高峰过去左移未来或右移，2025 - 2035年消费总量增速或更乐观 [41][42] 宏观量化经济指数周报 - 周度和月度ECI指数显示本周工业生产企稳，5月经济下行压力或缓解，但地产投资回升动力弱 [43] - 消费、基建投资和出口有积极表现，ELI指数回落，央行报表总规模连月缩减有多重原因 [43][44] 海外周报 - 超预期的中美关税谈判结果令市场信心大增，美债利率走高、美股涨、黄金跌，市场对关税反复风险担忧犹存 [2][45] 固收金工 固收周报 - 国内权益情绪回落连带转债指数，建议转债配置以防御为主，关注低价高评级和优质标的 [3][4] - 关税谈判结果超预期、降准释放资金落地，债券收益率略有上行，需关注资金面情况 [4] 固收点评 - 本周新发行二级资本债1只，规模400亿元，周成交量合计约2424亿元，较上周增加538亿元 [4] - 本周新发行绿色债券10只，合计规模约103.13亿元，较上周增加24.72亿元，周成交额合计530亿元，较上周增加76亿元 [5] 行业 房地产行业 - 5月第3周新房和二手房成交环比上升、同比下降，中办国办印发城市更新意见，给出投资建议 [6] 工程机械行业 - 4月挖机销量同比+18%，行业有望迎来国内外共振，给出相关个股 [7][8] 燃气Ⅱ行业 - 需求偏弱美国和国内气价回落，欧洲气价微增，对美LNG关税降至25%，给出投资建议 [9] 大炼化行业 - 长丝价格上涨、产销大幅增加，各板块有不同价格和利润变化，给出相关上市公司 [10] 商贸零售行业 - 618大促节奏前置，国货品牌首日表现亮眼，给出投资建议 [11] 建筑材料行业 - 4月金融数据平稳，期待25年Q3家装产业链受益，给出不同类型公司投资建议 [12][13] 有色金属行业 - 中美贸易局势缓和，铜、铝价格预计偏强震荡但上行空间有限，黄金价格大幅回落 [14] 电力设备行业 - 人形机器人、电动车、储能、工控、风电、光伏、电网等板块有不同发展趋势和投资策略 [16] 建筑装饰行业 - 4月建筑PMI和新订单指数回落，城市更新有望提速，给出不同方向投资建议 [17][18] 汽车行业 - 5月第2周乘用车环比+6.5%，继续看好汽车板块，给出三条主线配置建议 [19] 计算机行业 - 数字中国2025强调高质量数据集，建议关注相关标的和公司 [20] 医药生物行业 - 三抗药物研发进入快车道，给出子行业排序和不同选股角度的标的选择思路 [21][22] 电子行业 - 中东地区有望提振全球AI芯片及基础设施需求，国产算力需全流程去美和全栈自研破局 [23] 非银金融行业 - 险资大幅增配股票，并购重组改革深化，给出行业排序和重点公司推荐 [25] 煤炭开采行业 - 煤炭供需疲弱、港口库存高位，煤价震荡运行，迎峰度夏旺季煤价或上行，给出核心推荐标的 [25][26] 机械设备行业 - 看好估值底部&业绩高增长的装备出海板块 [27] 原油行业 - 关税政策缓和，国际油价上涨，给出相关上市公司 [28] 金融产品行业 - A股市场震荡调整，关注医药及红利板块相对机会，港股宽幅震荡，给出基金配置建议 [29] 基础化工行业 - 尿素价格回升，各板块有不同价格和利润变化，给出相关上市公司 [30][31] 非银金融行业点评 - 并购重组管理办法修订释放市场活力，有望带动券商业务，头部券商更受益 [32] 推荐个股及其他点评 中国飞鹤 - 是国内婴配粉龙头，25 - 27年业绩预计增长，低估值高股息，首次覆盖给予“买入”评级 [33][34] 雷赛智能 - 发布股权激励和员工持股计划，考核目标彰显增长信心，运控业务发展好，机器人业务有布局 [35] 珍酒李渡 - 转变思路应对行业下行压力，微调2025 - 2027年归母净利预测，维持“买入”评级 [36] 安克创新 - 3D纹理UV打印机众筹亮眼，关税缓和后上调收入及利润预期，维持“买入”评级 [37] 龙迅股份 - 专注高速混合信号芯片，车载、AR/VR、PC等多领域发展，成长空间广阔 [37] 吉利汽车 - Q1业绩符合预期，收购极氪股份强化竞争力，维持归母净利润预期和“买入”评级 [38] 华丰科技 - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，成长性有潜力，首次覆盖给予“买入”评级 [39] 华勤技术 - 是智能硬件平台公司，多业务增长，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [40] 时代天使 - 经营稳健，海外市场突破，推进全球化战略，调整2025 - 2027年归母净利润预期，维持“买入”评级 [40]