报告核心观点 - 《重组办法》新规落地，多措并举深化并购重组市场改革，有助于提高上市公司并购重组活跃度，多个方向有望受益，可从四大线索掘金投资机会 [1][2][3] 《重组办法》新规情况 - 2025年5月16日，证监会发布修订后的《重组办法》，以激发市场活力、提高审核效率、优化监管机制为核心，从建立分期支付机制、提高监管包容度、新设简易审核程序、明确锁定期要求、鼓励私募基金参与等五大方面作出规定 [1] - 本次修订是“并购六条”政策落地，保证监管支持态度延续性，“并购六条”发布后上市公司累计披露重大资产重组超160单 [1] - 与2023年相比，本次修订在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等多方面优化，创多个“首次” [1] - 与2024年征求意见稿相比，本次修订对财务状况变化包容度和私募基金“反向挂钩”投资期限进一步放松，将“改善财务状况”调整为“不导致重大不利变化”，投资期限要求由60个月缩短至48个月 [1] 新规受益方向 - 科技型并购重组，新规提高对财务状况变化监管包容度，利于收购优质未盈利科技型资产 [2] - 私募基金参与的并购重组，新规引入“反向挂钩”机制，利于私募基金参与 [2] - 蛇吞象式并购重组，新规建立分期支付机制，利于中小市值公司收购大体量标的资产 [2] - 央国企并购重组，新规提高对关联交易包容度，利于央国企借助上市平台提高资产证券化率 [2] - 链主企业主导的并购重组，新规鼓励大市值公司并购重组，利于链主企业发起产业链并购 [2] 投资机会线索及受益标的 - 有市场辨识度、已公告但仍在进程中、未来落地概率较大的上市公司，受益标的为光智科技、远达环保、南京化纤 [3] - 有市场辨识度、并购预期较强的上市公司，受益标的为电子城、新宏泰、麦克奥迪、荃银高科、宁夏建材、江南化工 [3] - 有私募基金参与并购或从事创投业务的上市公司，受益标的为天迈科技、ST路通、力合科创、鲁信创投、九鼎投资 [3] - 涉及类借壳的上市公司，受益标的为日播时尚、至正股份、群兴玩具 [3]