报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 4月经济数据显示房地产价格环比上涨城市下降、工业增加值同比环比下滑、实体经济融资需求下降，预示地产触底仍需时日，但政府加杠杆持续，后续财政政策或带来惊喜 [4] - 中美关税谈判利好下黑色板块仍偏弱，重大事件后冲高回落，后续一个月情绪难扭转，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需 [4] - 焦煤供给是最大利空，国内矿山开工率虽小幅回落但仍处高位且精煤原煤累库；焦炭成本和下游需求决定走向，铁水产量本周下调，焦炭现货首轮提降落地 [5] - 煤焦大概率维持偏弱震荡格局，短期处于下行趋势，空头主导，但09合约继续下跌阻力增大，追空性价比不高，建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 相关资讯：现货下调，期货持续下行，蒙5主焦煤报1015元/吨，活跃合约报845元/吨，基差190元/吨，9 - 1月差 - 10.5元/吨 [1] - 供需：矿山开工小幅回落，523家矿山开工率报89.26%，110家洗煤厂开工率报62.08%；焦企开工持平，230家独立焦企生产率报75.23% [2] - 库存：上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报410.45万吨，洗煤厂精煤库存203.26万吨，247家钢厂库存791.21万吨，230家焦企库存752.56万吨，港口库存306.09万吨 [2] 焦炭 - 相关资讯：现货首轮提降落地，期货震荡下行，天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1428元/吨，基差 - 67.87元/吨，9 - 1月差 - 26.5元/吨 [3] - 供需：供给持平，230家独立焦企生产率报75.23%；需求或见顶，247家钢厂产能利用率报91.76%，铁水日均产量244.77万吨 [3] - 库存：上游持平，下游去库，230家焦企库存65.46万吨，247家钢厂库存663.8万吨，港口库存225.11万吨 [3]