报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱，在低估值背景下短期预计震荡运行；铁矿石盘面难有大幅单边走势，09合约箱体震荡，建议观望或关注9 - 1套利机会；焦煤市场短期或延续承压运行态势；焦炭市场短期震荡偏弱，或面临第二轮提降压力 [1][3][4] 各品种总结 螺纹钢 - 周一价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢3200元/吨，较前一日下跌10元/吨，10合约基差131（+3） [1] - 宏观上中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税，国内货币政策利多落地，市场期待财政政策发力；产业上上周表需大幅回升，库存再度去化，但需求将面临季节性走弱压力，钢厂利润好，主动减产意愿不足 [1] - 估值上期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低；驱动上政策端近期出台大规模财政刺激概率小，产业端现实供需尚可但需求将环比转弱 [1] 铁矿石 - 周一盘面窄幅震荡，受抢出口和高铁水影响在相对高位调整，青岛港PB粉762元/湿吨（-3），普氏62%指数100.35美元/吨（-0.75），PBF基差83元/吨（+2） [1] - 供给端最新澳洲巴西铁矿发运总量2706.10万吨，环+283.7，45港口+247钢厂总库存23127.25万吨，环-70.44，247家钢企铁水日产244.77万吨，环-0.87 [1] - 关税缓和积极情绪褪去，资金影响减弱，抢出口程度待确认，国内需求不足，市场悲观；但铁水高位运行，港口钢厂库存趋降，基本面有利好 [1] 焦煤 - 供应上国内主产区煤矿生产平稳，炼焦煤供应宽松，煤矿线上竞拍流拍率高，部分煤种价格阴跌，进口口岸蒙煤价格承压，贸易商报价积极性下滑，进口煤成本支撑减弱 [3] - 需求上焦企首轮提降后利润收窄，采购维持刚需，钢厂铁水产量高但终端需求复苏乏力，原料备货低库存运行 [3] - 综合来看供需矛盾未缓解，短期或延续承压运行，需关注焦钢企业利润修复及进口煤价波动传导 [3] 焦炭 - 供应上首轮提降落地后利润收窄，焦煤成本让利支撑正常生产，部分区域焦企开工积极性分化 [4] - 需求上铁水产量处阶段性高位，终端需求复苏力度不足，钢厂低库存策略，采购刚性需求为主，控量压价增多 [4] - 综合来看短期震荡偏弱，首轮提降后情绪未修复，若终端需求不跟进，焦价或面临第二轮提降，需关注钢材终端成交、钢厂高炉生产及焦煤成本支撑变化 [4] 产经要闻 - 5月20日中国建设银行、招商银行下调人民币存款利率，活期降5个基点至0.05%，定期整存整取多档期限下调15 - 25个基点 [5] - 俄美元首通话超2小时，普京愿与乌方起草和平备忘录，特朗普称俄乌将启动停火和结束冲突谈判 [5] - 工信部等9部门印发《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》部署科技服务业发展 [5] - 宝泰隆一矿新建项目获同意联合试运转，规模90万吨/年，期限2025年5月17日至11月16日 [5] - 5月18日安钢周口基地宽厚板产线热处理炉成功点火 [5]