报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 粗钢产量同比持平消费有望持续发力，4月粗钢日均产量环比降4.3%，钢企利润改善，政府类债券发行提速，财政支出规模有望扩张，4月与钢需相关制造业销量高增，但受中美关税摩擦等影响钢铁表观消费量同比略降 [2] - 钢材净出口继续增长需求预期有望改善，4月钢材净出口同比增16%，近期中美关税摩擦阶段性缓和，后续行业供给端调控及转型升级预期升温叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望好转 [3] - 四季度以来我国政府类债券余额大幅增加，财政前置下需求端不悲观，若配合行业供给端调整政策落地，三周期会形成共振加快行业盈利回归进程 [4] 根据相关目录分别进行总结 产量数据 - 2025年4月粗钢产量8602万吨同比持平，日均产量286.7万吨环比降4.3%；1 - 4月粗钢产量34535万吨同比增0.4% [7] - 4月我国生铁产量7258万吨同比增0.7%；1 - 4月生铁产量28885万吨同比增0.8% [7] - 4月我国钢材产量12509万吨同比增6.6%；1 - 4月钢材产量48021万吨同比增6.0% [7] 进出口数据 - 4月我国出口钢材1046万吨同比增13.4%；1 - 4月出口钢材3789万吨同比增8.2% [7] - 4月我国进口钢材52万吨同比降21.0%，1 - 4月进口钢材207万吨同比降13.9% [7] - 4月我国进口铁矿石10314万吨同比增1.3%；1 - 4月进口铁矿石38836万吨同比降5.5% [7] 投资建议 - 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [8] 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600782.SH | 新钢股份 | 买入 | 0.01 | 0.28 | 0.34 | 0.42 | 389.60 | 13.94 | 11.64 | 9.56 | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 买入 | 0.29 | 0.58 | 0.68 | 0.76 | 17.20 | 8.65 | 7.28 | 6.59 | | 600282.SH | 南钢股份 | 买入 | 0.37 | 0.44 | 0.49 | 0.54 | 11.60 | 9.71 | 8.73 | 7.87 | | 600019.SH | 宝钢股份 | 买入 | 0.34 | 0.48 | 0.51 | 0.56 | 19.80 | 14.65 | 13.56 | 12.40 | | 002318.SZ | 久立特材 | 买入 | 1.53 | 1.85 | 2.08 | 2.33 | 15.10 | 12.94 | 11.50 | 10.29 | | 603995.SH | 甬金股份 | 买入 | 2.20 | 2.35 | 2.64 | 2.99 | 8.20 | 7.12 | 6.35 | 5.59 | | 000778.SZ | 新兴铸管 | 增持 | 0.04 | 0.20 | 0.24 | 0.30 | 80.00 | 17.60 | 14.85 | 11.88 | | 002478.SZ | 常宝股份 | 买入 | 0.70 | 0.79 | 0.88 | 0.94 | 7.90 | 6.77 | 6.07 | 5.72 | [9]