报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡偏弱，进一步向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂震荡偏弱；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花短线偏强震荡；鸡蛋盘面近月反弹抛空；生猪近月关注基差回归方式，远期反弹抛空 [5][11][14][17][19][22] 各行业总结 大豆/粕类 - 周一美豆震荡，新作平衡表在贸易战缓和及产量不增情景下有偏紧趋势；国内豆粕现货下跌，因开机率提升；5 - 7 月大豆预计到港量分别为 919.75 万吨、1100 万吨、1050 万吨；本周大豆压榨量预计达 220 万吨高位，国内供应压力增大；上周港口大豆库存同比偏高约 120 万吨，油厂豆粕库存约 12 万吨 [2] - 美豆产区未来两周中部降雨多或影响播种；巴西农民大豆销售进度超 60%，后期卖压或下降；USDA 预计 25/26 年度巴西、阿根廷产量增幅不大，美国大豆产量小幅下降 70 万吨，若有天气因素单产下降，产量下调概率高 [3] - 09 等远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，近期跌至成本下沿后修复但仍偏弱；USDA 月报中性略利多；美豆油生柴政策待确定，市场认为可能不及预期施压美豆 [5] 油脂 - 印度 4 月植物油进口量 891558 吨，较 3 月 100 万吨减少；植物油库存回落至 133 万吨；2025 年 5 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油单产增加 61.58%，出油率增加 0.59%，产量增加 60.17%，前 10 日产量环比增加约 22.31%，前 15 日增加 8.5%；5 月 1 - 10 日出口量较上月同期减少 9%，前 15 日预计增加 6.63% [7] - 马棕 4 月大幅累库，印尼、印度、中国棕榈油库存低提供支撑；中期若产量保持恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则或低于预期大幅下跌；国内现货基差震荡 [10] - 利空因素为原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多因素为印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，产地报价有支撑；预期油脂震荡偏弱 [11] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖 9 月合约收盘价 5853 元/吨，较前一交易日下跌 2 元/吨；广西制糖集团报价 6140 - 6190 元/吨，云南制糖集团报价 5920 - 5960 元/吨，加工糖厂主流报价区间 6380 - 6460 元/吨，均较上一交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差 287 元/吨 [13] - 截至 5 月 15 日印度 2024/25 榨季累计产糖 2574 万吨，同比减少 589 万吨，只剩两家糖厂生产；2025/26 榨季全球食糖产量预计仅超需求 40 万吨，较两个月前估计大幅下调，本年度预计出现 550 万吨供应缺口 [13] - 原糖 5 月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌进口利润窗口打开，未来进口供应增加，后市糖价走弱可能性大 [14] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格震荡，郑棉 9 月合约收盘价 13390 元/吨，较前一交易日持平；中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价 14330 元/吨，较上一交易日下跌 10 元/吨，基差 940 元/吨 [16] - 截至 5 月 16 日当周纺纱厂开机率 74.6%，环比增加 0.2 个百分点；织布厂开机率 42.3%，环比增加 0.5 个百分点；全国棉花周度商业库存 366 万吨，同比增加 10 万吨；2025 年 4 月我国进口棉花 6 万吨，同比减少 28 万吨；1 - 4 月累计进口 40 万吨，同比减少 99 万吨 [16] - 中美谈判取得实质性进展提振市场信心；基本面旺季已过，但本周下游开机率环比提高；供应方面进口窗口基本关闭，棉花库存去化加速，郑棉 9 - 1 合约月间价差走出正套；预计短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能 [17] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多地显弱，部分稳定，主产区均价落 0.09 元至 3.13 元/斤，供应量充足，下游消化一般，部分心态谨慎，今日全国鸡蛋价格或部分弱势调整，部分企稳 [18] - 新开产等供应持续增多，小蛋价格贴水大蛋，市场信心不佳备货持续度差，库存反复积累，现货震荡承压，未来 1 - 2 个月预期悲观，维持盘面 06、07 等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注 09 等远月下方支撑 [19] 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定，局部小幅下跌，养殖端大猪消化乏力，标猪有挺价意愿，屠企亏损压缩成本积极性高，供需博弈，今日猪价或北方小幅下滑，南方基本稳定 [21] - 现货窄幅波动，有转弱迹象，虽体重向后积累，但冻品和二育栏位不高，短期难明显下跌，近月关注基差回归方式；远期走势悲观，市场锚定供应增加、体重积累和成本下降，中期维持反弹抛空思路，留意现货和基差拖拽 [22]