报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受特朗普关税政策影响，海外股市波动压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地，中央汇金增持 ETF 稳定市场，4 月政治局会议提及相关政策，当前关税政策情绪性冲击减弱，建议在不同品种采取相应投资策略，如股指逢低做多，国债等待回调机会，贵金属观望，有色金属关注不同品种机会与风险，黑色建材关注关税政策等因素，能源化工根据各品种供需情况操作，农产品依据不同品种基本面进行交易[2][4]。 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指持平，创指跌 0.33%，科创 50 持平，北证 50 涨 2.37%等，两市成交 10864 亿，较上一日减 31 亿[2] - 中国 4 月社会消费品零售总额同比放缓，房地产开发投资和新建商品房销售面积同比下降，规模以上工业增加值同比增长，“卖出美国”交易抬头[2] - 融资额减 18.83 亿，隔夜 Shibor 利率升 11.70bp 至 1.6540%，3 年期企业债 AA - 级别利率升 0.78bp 至 3.0455%等[2] - 沪深 300 市盈率 12.53，中证 500 市盈率 28.91 等，各指数市净率、股息率、期指基差比例有相应数据[3] - 受特朗普关税政策影响，海外股市波动压制市场风险偏好，但国内政策有调整余地，建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或 IF 股指期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单[4] 国债 - 周一，TL 主力合约涨 0.37%，T 主力合约涨 0.13%等[5] - 4 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%，社会消费品零售总额同比增长 5.1%等，30 年期美国国债收益率突破 5%，穆迪下调美国信用评级[5][6] - 央行周一净投放 920 亿元，4 月经济数据受加征关税影响有扰动，关税谈判超预期使短期债市有调整压力，但后续资金面有望偏松，建议等待回调机会逢低介入[6] 贵金属 - 沪金涨 0.97%，沪银涨 0.25%，COMEX 金跌 0.14%，COMEX 银跌 0.01%，美国 10 年期国债收益率报 4.46%，美元指数报 100.38[7] - 俄乌冲突停火谈判有转机，海外地缘冲突风险缓和，美联储货币政策表态偏谨慎，预计黄金价格偏弱势，建议暂时观望，白银价格维持区间震荡格局[7][8] 有色金属 - 铜：中国 4 月生产端数据好于消费端，美元指数走低，铜价震荡反弹，LME 库存减少，国内社会库存增加，基差报价偏高，成交不佳，短期铜价反弹空间有限[10] - 铝：中国 4 月生产数据好于预期、消费弱于预期，铝价承压回落，沪铝加权合约持仓量减少，库存降幅变缓，建议关注铝的跨月正套机会[11] - 锌：周一沪锌指数收跌 0.42%，5 月 12 日中美经贸会谈后商品情绪回暖，俄罗斯铅锌矿预计停产或提振锌价，但锌精矿过剩预期不改，中期锌价有下行风险[12] - 铅：周一沪铅指数收跌 0.09%，5 月 12 日中美经贸会谈后商品情绪回暖，再生铅企开工下行，蓄企开工重回高位，中期沪铅指数预计箱体震荡，短线偏强震荡[13] - 镍：周一镍价震荡运行，镍矿端价格有不同走势，镍铁市场成交价格走弱后有企稳迹象，精炼镍现货成交一般，库存增加，镍价延续偏空思路[14] - 锡：2025 年 5 月 19 日，沪锡主力合约收盘价上涨 0.04%，矿端逐步复产，现货市场成交维持刚需，锡供给端有转松预期，若下游需求弱势，锡价重心或下移[15] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 63,627 元，较上一工作日降 1.24%，基本面缺少有利驱动，空头主导盘面下跌，盘面或弱势运行[16] - 氧化铝：2025 年 5 月 19 日，氧化铝指数日内上涨 8.1%，现货价格上涨，期货库存减少，矿端和供应端扰动持续，建议短期观望[17] - 不锈钢：周五不锈钢主力合约收跌 0.23%，现货价格持稳为主，部分规格探涨，成本支撑增强，但终端采购谨慎，成交以刚需为主，市场观望情绪浓厚，短期或窄幅震荡[18] 黑色建材 - 钢材：螺纹钢主力合约收盘价跌 0.42%，热轧板卷主力合约收盘价跌 0.58%，商品氛围偏弱，成材价格弱势震荡，螺纹钢需求回升但整体弱势，热卷需求或阶段性走强，短期热卷可能震荡偏强，长期需求承压[20][21] - 铁矿石：昨日铁矿石主力合约收跌 0.76%，供给发运量增加，需求铁水产量回落，库存港口疏港量高位，矿价短期震荡运行，关注宏观和基本面变化[22][23] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价 1130，上周库存累库，盘面价格估值偏低，部分中下游企业补库支撑盘面，中期期价偏弱运行；纯碱现货价格 1320，供应回落，库存下降，需求有回落预期，盘面偏弱运行[24][25] - 锰硅硅铁：5 月 19 日，锰硅主力合约收跌 0.24%，硅铁主力合约收跌 0.25%，锰硅盘面有止跌迹象但不建议抄底，硅铁本周减产检修，价格反弹吃力，短期难以摆脱压力[26][29] - 工业硅：5 月 19 日，工业硅期货主力合约收跌 0.18%，现货价格下调，产业产能过剩，需求不足，价格有进一步走低风险，建议观望[30][31] 能源化工 - 橡胶：市场有收储烟片胶预期，胶价震荡反弹，泰国有推迟割胶政策，多头因减产预期看多，空头因需求平淡和宏观预期转差看跌，建议中性或偏空思路短线操作[33] - 原油：WTI 主力原油期货收涨 1.30%，布伦特主力原油期货收涨 1.10%，INE 主力原油期货收跌 1.51%，富查伊拉港口油品库存去库，认为原油接近估值中高位，中期逢高空配[36][37] - 甲醇：5 月 19 日 09 合约跌 12 元/吨，海外停车和国内装置检修带动反弹，后续供需转弱，高估值有回落空间，建议逢高做空，关注月间反套和品种套利机会[38] - 尿素：5 月 19 日 09 合约跌 30 元/吨，国内产量高位，需求供需双旺，出口窗口拉长，价格波动趋缓，单边建议观望，月间价差维持高位[39] - PVC：PVC09 合约上涨 12 元，成本端持稳，开工率下降，需求下游开工上升，库存下降，供强需弱，短期关税刺激反弹后仍偏弱震荡[40] - 乙二醇：EG09 合约上涨 15 元，供给负荷下降，下游负荷上升，港口库存去库，产业基本面去库，宏观关税下降使负反馈逻辑瓦解，短期关注风险[41][42] - PTA：PTA09 合约上涨 2 元，负荷上升，下游负荷上升，库存去库，加工费有支撑，绝对价格短期 PXN 上涨注意风险[43] - 对二甲苯：PX09 合约上涨 8 元，负荷下降，PTA 负荷上升，进口下降，库存持平，后续去库，关税下降使负反馈瓦解，短期估值上涨注意风险[44] - 聚乙烯 PE：中美会谈关税下降，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求季节性淡季，价格预计震荡[45][46] - 聚丙烯 PP：中美会谈关税下降，现货价格无变动，5 月供应无新增产能且检修高位，需求下游开工率或季节性下行，价格预计震荡偏空[47] 农产品 - 生猪：昨日国内猪价主流稳定，局部小幅下跌，供需博弈，今日猪价或北方下滑南方稳定，近月关注基差回归，远期反弹抛空[49] - 鸡蛋：昨日全国鸡蛋价格多地显弱，部分稳定，供应量充足，下游消化一般，今日价格或部分弱势调整部分企稳，维持近月反弹抛空思路[50] - 豆菜粕：周一美豆震荡，国内豆粕现货下跌，5 - 7 月大豆预计到港量大，供应压力增大，美豆产区降雨或影响播种，25/26 年度大豆产量下调概率高，短期震荡偏弱[51][52] - 油脂：印度 4 月植物油进口量下降，库存回落，马棕 4 月累库，美豆油下跌，国内现货基差震荡，预期油脂震荡偏弱[53][56] - 白糖：周一郑州白糖期货价格震荡，印度 2024/25 榨季产糖减少，2025/26 榨季全球食糖产量过剩下调，外盘供应紧张阶段或过去，国内糖价后市走弱可能性偏大[57][58] - 棉花：周一郑州棉花期货价格震荡，下游开机率环比提高，进口窗口关闭使库存去化加速，预计短线棉价偏强震荡[59]