报告核心观点 - 4月中国经济维持稳定增长态势，虽有“抢出口”强化生产韧性，但内需走弱，服务业修复或增强二季度“以内补外”效果，2025年中国大概率能完成经济增长目标，但外部环境不确定性对经济增长冲击不容低估 [8][9][10] - 人形机器人产业有望加速落地，2025年或成行业爆发起点，看好其带来的产业升级机遇 [13] - 食品饮料板块中白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季，需把握结构性配置窗口 [13][14] - 评级下调加剧美债中长期压力，投资者宜控久期、灵活调整期限敞口 [15][16][17] - 4月地产基本面边际转弱，期待后续地产政策出台，地产股仍具备博弈机会 [18][19] - 4月家电内销需求加速增长，受关税影响出口额微降2%，618大促开启，看好相关企业 [20][21][22] - 公用环保行业中广东出台相关细则，浙江鼓励算力中心参与电力交易，推荐相关企业 [24][25][27] - 传媒互联网行业短期业绩周期向上，中长期看好AI应用及IP潮玩 [28][31] - 互联网行业人工智能发展活跃，全年人工智能产业趋势是国内互联网巨头重要股价驱动因素 [32][34] - AI眼镜新品爆发元年，国产SoC主控崭露头角，建议关注产业链相关公司 [35][37][38] - 美图公司深耕垂类功能，AI提升产品力，付费用户发展顺利，上调盈利预期 [39][40][42] - 贝壳-W一季度营收增长，盈利水平略下滑，维持盈利预测和评级 [42][43][45] - 广汇能源引入长期价值投资者，煤炭产能将持续提升，维持盈利预测和评级 [45][46] - 芯联集成-U汽车收入占比超50%，产品线多维拓展，首次覆盖给予“优于大市”评级 [47][48][50] - 赛微电子瑞典、北京产线扩产，维持“优于大市”评级 [50][52][53] - 龙芯中科信息化类业务回暖，维持“优于大市”评级 [54][55][56] - 姚记科技主业稳健，看好创新业务潜力，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [57][58][59] - 4月美国主动开放式基金资金净流出超千亿美元，投资者需关注市场环境变动风险 [60] - A股窄幅整理，机器人跌幅居前、重组概念股活跃，需关注市场环境变动风险 [62] 宏观与策略 宏观月报 - 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，进出口总额38391亿元，同比增长5.6%，全国城镇调查失业率为5.1% [8] - 4月因中美关税战升温出现“抢出口”，强化工业生产韧性，但内需走弱，月度GDP同比增速约5.1%，仍高于全年目标值 [9] - 测算不同情形下中国对美出口下跌对全年GDP的影响，5月中美经贸会谈联合声明降低关税，中性或更好情形发生概率增加，但外部环境不确定性仍需关注 [10] 行业与公司 汽车行业周报 - 本周国信人形机器人指数上涨0.05%，强于沪深300和上证综合指数，年初至今上涨15.7%，部分个股有涨跌表现 [11] - 行业动态包括特斯拉发布视频、众擎机器人到访等，政府出台相关政策，多家公司有融资和公告情况 [12] - 特斯拉人形机器人Optimus量产节奏渐明，叠加巨头布局，人形机器人产业有望加速落地，推荐总成、减速器等环节相关公司 [13] 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块上涨0.53%，跑输上证指数，涨幅前五为ST交昂等 [13] - 白酒消费需求偏淡，价格压力和出清趋势延续，茅台拓展渠道，推荐抗风险龙头等个股 [13] - 大众品旺季催化渐显，啤酒补库存与需求回升共振，零食、调味品等有不同表现，推荐相关组合 [14] 海外市场专题 - 4月美国通胀数据回落，核心物价触及疫情后低点，但贸易关税调整滞后效应未全面反映 [15] - 穆迪下调美国信用评级，美联储降息预期收窄，美债利率全线上行，期限利差小幅收窄 [16][17] - 建议投资者控久期、灵活调整期限敞口，关注美国4月地产销售等数据 [17] 房地产行业快评 - 2025年1 - 4月全国房地产开发投资等多项指标同比下降，4月销售、房价等表现趋弱 [18][19] - 预期后续地产政策出台节奏和力度值得期待，推荐贝壳-W等个股 [19][20] 家电行业周报 - 4月家电零售需求加速增长，线上线下零售额同比增长约20%，618大促提前且周期拉长 [20][21][23] - 4月家电出口额微降2%，受美国关税影响有限，部分品类增长良好，预计5月出口将回升 [22] - 推荐白电、厨电、小家电等相关企业 [24] 公用环保行业周报 - 本周公用事业指数上涨0.08%，环保指数下跌0.00%，各子板块有不同表现 [24] - 广东省印发新能源相关规则征求意见稿，对比山东与广东新能源机制电价规则 [25][26] - 推荐公用事业和环保相关企业 [27] 传媒互联网周报 - 本周传媒行业下跌0.67%，跑输沪深300和创业板指，涨幅和跌幅靠前个股有不同表现 [28] - OpenAI等推出新Agent，《Whiteout Survival》蝉联手游榜首，关注电影、综艺等数据 [29][30][31] - 短期业绩周期向上，中长期看好AI应用及IP潮玩，推荐相关标的 [31] 互联网行业周报 - 人工智能动态包括产品应用、底层技术和行业政策方面的进展，国内两款AI产品月活破亿 [32][33] - 随着关税事件落地和美股科技公司业绩表现，互联网巨头业务将受益于AI，关注行业竞争等风险 [34] 电子行业专题 - 1Q25全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长216%，预计2025年销量为550万台，未来六年CAGR有望达97.4%，众多厂商布局 [35][36] - 主控SoC约占整机BOM三成，ISP模块决定成像效果，当前主流SoC方案有三类，国产芯片涌现 [37][38] - 建议关注产业链相关公司 [38] 美图公司海外公司快评 - 美图视频创作平台MOKI营销视频功能上线，降低操作门槛，生产效率提升200% [39] - 25Q1 AIGC赛道用户数增长良好，美图深耕垂类功能，产品力提升推动付费用户增长 [40][41] - 上调盈利预期，维持“优于大市”评级 [42] 贝壳-W海外公司财报点评 - 一季度营收同比增长42%，主要受益于新房交易和房屋租赁服务业务，盈利水平略下滑 [42][43] - 存量房业务货币化率和贡献利润率降低，新房业务表现优于市场，新赛道业务保持增速 [43][44] - 维持盈利预测和“优于大市”评级 [45] 广汇能源公司快评 - 公司控股股东拟转让9.76亿股股份给富德寿险和富德金控，转让价款62亿元 [45] - 富德寿险和富德金控为长期价值投资者，本次转让不影响控股股东地位，公司煤炭产能将提升 [46] - 维持盈利预测和“优于大市”评级 [46] 芯联集成-U财报点评 - 2024年公司营收同比增长22.25%，1Q25单季度收入增长，折旧高峰期已过，盈利水平有望改善 [47] - 24年汽车业务加速增长，占比超50%，功率器件、模拟及MEMS多维增长 [48][49] - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [50] 赛微电子财报点评 - 2024年收入同比下降7.3%，归母净利润亏损，2025年一季度收入下降，净利润同环比增加 [50][51] - MEMS主业收入增长，半导体设备收入下滑，瑞典产线销售良好但产能利用率低，北京产线产能利用率提升 [52][53] - 维持“优于大市”评级 [53] 龙芯中科财报点评 - 2024年收入同比基本持平，净利润及毛利率承压，2025年一季度收入同比增长，毛利率大幅回升 [54][55] - 整体芯片收入同比提高，信息化类业务恢复明显，把握电子政务市场机遇，信息化领域有望回升 [55][56] - 维持“优于大市”评级 [56] 姚记科技财报点评 - 主业表现稳健，25Q1环比改善明显，业绩下滑受基数效应和宏观环境影响 [57] - 游戏及数字营销业务下滑，扑克牌表现稳健，关注卡牌潮玩等新兴产业布局 [58][59] - 下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [59] 金融工程 金融工程专题报告 - 4月美国股票型基金业绩弱于国际股票、债券和资产配置基金，主动管理型基金净流出，被动基金净流入 [60] - 美国市场开放式基金中债券型、股票型基金资金净流出，ETF中股票型、债券型资金净流入 [60] - 美国开放式基金规模Top10资管机构有资金净流出，ETF方面Vanguard和Charles Schwab净流入最多 [60][61] - 4月美国新成立基金42只，包括36只ETF和6只开放式基金，按资产类别区分有不同类型 [61] - 梳理海外头部资管机构市场观点及配置建议，关注欧美政策走势等热点主题 [61] 金融工程日报 - 今日规模指数中中证2000指数、板块指数中北证50指数、风格指数中中证500价值指数表现较好，部分行业和概念有不同表现 [62] - 今日市场情绪高涨，涨停和跌停股票数量及收益情况，封板率和连板率提升 [62] - 截至20250516两融余额等数据，ETF溢价和折价情况，大宗交易和股指期货贴水率情况 [62][63] - 近一周内调研机构较多的股票和20250519龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通净流入和净流出较多的股票 [64] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价748.84，涨跌幅-0.13%；白银收盘价8071.00，涨跌幅-0.16%等多种商品期货数据 [65]