报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油市场受原油价格、关税、需求等因素影响 ，高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，中期存在压力 ，可关注跨期逢低多FU2507 - 2509价差机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.37%，报3012元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.03%，报3563元/吨 [1] - 中美第一轮贸易谈判达成、宏观情绪转暖后，原油价格近日震荡偏强，对能源板块形成提振，但中期供过于求预期未逆转，连续反弹后阻力或显现 [1] 燃料油基本面 - 关税下调利好贸易与航运需求，90天暂停期内有额外补库需求，有望带动船用燃料油消费改善，低硫燃料油下游需求集中在船燃端，反应更敏感 [2] - 5月地中海ECA生效后，低硫燃料油需求被部分替代，但炼厂调整产品减少供应，欧洲市场强于预期，套利船货量收紧支撑亚洲市场，中期低硫燃料油面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾 [2] - 随着夏季临近，中东等地发电厂对高硫燃料油需求将逐步提升，沙特燃料油采购呈增长态势，5月高硫燃料油进口量预计达96万吨，环比4月增加25万吨，但欧佩克5月加速增产，不宜对发电端旺季需求增量做太高预期 [2] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强，中期仍存在压力 [3] - 低硫燃料油短期震荡偏强，中期仍存在压力 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套） [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3]