报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周（5月12日 - 5月16日）食品饮料板块表现强于沪深300，各子板块表现分化，保健品涨幅居前，其他酒类跌幅居前 [1] - 白酒板块受龙头酒企拉动上涨，淡季飞天批价稳定，当前申万白酒指数PE - TTM处于近10年合理偏低水位，关注供给端优化和消费刺激政策带来的估值修复机会 [2][11] - 啤酒和饮料板块受减持影响股价波动，旺季来临，随着促消费政策落地，餐饮、夜场需求有望好转，重视板块估值和基本面修复 [2] - 保健品板块涨幅居前，或成新消费风口，休闲零食看好25Q2低基数下潜在弹性，乳制品受政策、牛肉价格和原奶拐点逻辑刺激有弹性表现，大众品推荐四条投资主线 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒板块观点 - 本周白酒板块+0.57%，强于食品饮料整体，弱于沪深300，由贵州茅台、山西汾酒拉动上涨 [2][11] - 4月酒类价格同比降2%，去库阶段价格端小幅承压，飞天批价稳定 [2][11] - 当前申万白酒指数PE - TTM为20.08X，处近10年14.68%的合理偏低水位，关注估值修复机会 [2][11] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块 - 1.08%，华润系侯总减持影响股价，青岛啤酒将召开股东大会 [12] - 气温升高，促消费政策落地有望带动啤酒销量和升级速度修复，推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒 [12] - 华润啤酒侯孝海减持，泰山啤酒Q1净利润同比+621.6%，1 - 4月销量同比+12% [12] 大众品板块观点 - 保健品板块涨幅居前，或成新消费风口，休闲零食看好25Q2潜在弹性，乳制品受多因素刺激有弹性表现，大众品推荐四条主线 [3][13] - 软饮料板块 - 1.21%，旺季来临，关注康师傅、农夫山泉等 [13] - 近期新品有农夫山泉陈皮白茶、娃哈哈茶饮、康师傅无糖鲜绿茶等 [14] - 国旅联合拟收购润田实业 [14] - 休闲食品板块+0.49%，零食板块+0.25%，万辰集团发布激励计划，看好零食板块发展 [14][15] - 调味品板块 - 0.38%，25年部分企业有望享受成本红利，关注二季度动销和库存去化 [15] - 餐饮供应链板块预加工食品/烘焙食品涨跌幅为0.21%/ + 2.36%，促消费政策落地有望带动行业需求回暖 [15] - 乳制品板块+1.47%，育儿补贴政策、牛肉价格上行等利于需求端，奶价拐点或在25年下半年出现 [16] - 保健品板块+8.54%，市场空间大且符合需求趋势，关注中游代工企业 [16] 板块投资建议 - 港股食饮关注青啤H、华润啤酒等 [4][17] - 白酒板块关注强α主线和顺周期β主线的龙头酒企 [4][17] - 大众品关注降本控费、新消费、强α/Q2有潜在业绩弹性、主题性预期四条逻辑的标的 [4][17] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 5月12日 - 5月16日，食品饮料板块+0.48%，上证综指+0.76%，沪深300指数+1.12%，各子板块表现分化 [18] - 食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为交大昂立、康比特等，涨跌幅后五个股分别为五芳斋、百润股份等 [21] - 白酒涨跌幅前五个股分别为贵州茅台、山西汾酒等，涨跌幅后五个股分别为迎驾贡酒、今世缘等 [21] 板块估值情况 - 截至2025年5月16日，食品饮料板块动态市盈率为22.4倍，位于一级行业第20位 [25] - 其他酒类、保健品、零食等子板块估值情况不同，保健品本周估值涨跌幅最大，其他酒类最小 [25] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等多项成本指标数据 [33][36] 重点白酒价格数据跟踪 - 5月16日，25年茅台（原/散）批价分别为2170元/2080元，普五（八代）批价950元，国窖1573批价为860元，较上周均无变动 [44] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 包含啤酒月度产量及同比增速、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速、Liv - ex100红酒指数走势等数据 [55][58] 重点乳业数据跟踪 - 涉及主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、进口奶粉数量和增速、平均中标价(GDT):全脂奶粉等数据 [61][65] 调味品数据跟踪 - 涉及中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比、中国限额以上企业餐饮收入及同比等数据 [72] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年5月16日，卤制品和休闲食品部分品牌门店数情况 [74] 软饮料数据跟踪 - 包含软饮料月度产量及同比增速走势、中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比等数据 [77] 重要公司公告 - 天润乳业聘任副总经理 [81] - 三只松鼠子公司拟收购多家公司控制权或相关业务及资产 [81] - 安井食品拟发行境外上市股份（H股） [81] - 海天味业进行发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市相关工作 [81] 重要行业动态 - 今麦郎董事长回应代工娃哈哈争议，介绍合作情况及自身饮用水销售情况 [83][84] - 三只松鼠华南区域总部落地佛山南海，标志供应链战略迈入全国协同新阶段 [84] - 叮咚买菜一季度营收增长9.1%，连续多季度盈利 [84] - 胖东来5月销售额已接近10亿元 [84]