报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅原料及西南丰水期电价回落致成本支撑减弱，消费端无亮点，高库存抑制价格，需关注西南复产及宏观情绪影响 [2] - 多晶硅期货主力合约偏震荡运行，现货价格持稳，厂家库存降低，硅片库存环比增加 [4] - 硅片、电池片、组件现货实际成交极少，下游消耗库存，近月合约交易交割博弈，远月合约交易弱现实弱预期 [6] 各品种市场分析总结 工业硅 - 2025年5月19日，期货主力合约2507开于8150元/吨，收于8130元/吨，较前一日结算价跌155元/吨，跌幅1.87%，持仓155038手，仓单总数66384手，较前一日减少49手 [1] - 现货价格下跌，华东通氧553硅8800 - 9100元/吨（降150元/吨），421硅9600 - 10100元/吨（降150元/吨），新疆通氧553价格8100 - 8300元/吨（降100元/吨），99硅价格8100 - 8300元/吨（降100元/吨），部分地区硅价持续走跌，97硅价格也下跌 [1] - 消费端，有机硅DMC报价11300 - 11600元/吨，5月中下旬市场成交量预计恢复加快，单体企业低位去库效果尚可，前期华北、西南等单体企业开工复苏，但西北单体企业仍处检修周期 [1] 多晶硅 - 2025年5月19日，期货主力合约2506偏震荡运行，开于36900元/吨，收于37150元/吨，收盘价较上一交易日涨0.51%，持仓28688手（前一日32702手），当日成交72986手 [4] - 现货价格持稳，多晶硅复投料报价34.00 - 36.00元/千克，致密料33.00 - 35.00元/千克，菜花料报价30.00 - 32.00元/千克，颗粒硅33.00 - 34.00元/千克，N型料37.00 - 39.00元/千克（降0.75元/千克），n型颗粒硅34.00 - 36.00元/千克 [4] - 厂家库存降低，硅片库存环比增加，多晶硅库存25.00（环比降2.27%），硅片库存19.44GW（环比增7.22%），多晶硅周度产量21400.00吨（环比持平），硅片产量12.42GW（环比增0.50%） [4] 硅片、电池片、组件 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.94元/片，N型210mm价格1.28元/片（降0.02元/片），N型210R硅片价格1.08元/片（降0.02元/片） [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.29元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.26元/W左右，Topcon G12电池片0.28元/W，Topcon210RN电池片0.26元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W [6] - 近期现货实际成交极少，下游消耗库存为主，近月合约交易交割博弈，远月合约交易弱现实弱预期，目前仓单90手（270吨） [6] 策略总结 工业硅 - 单边：区间操作为主，上游逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅 - 单边：区间操作为主 [7] - 跨期：无 [7] - 跨品种：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7] 需关注因素总结 - 西南复产情况及西北开工变化 [5] - 多晶硅企业开工变化 [5] - 政策端扰动 [5] - 宏观及资金情绪 [5] - 有机硅企业开工情况 [5] - 行业自律对上下游开工影响 [7] - 期货上市对现货市场带动 [7]