报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周（5月12日 - 5月16日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别+0.48%/+0.12%，各子板块表现分化，保健品涨幅居前，其他酒类跌幅居前 [1] - 白酒板块受龙头酒企拉动上涨，淡季飞天批价稳定，当前申万白酒指数PE - TTM处于近10年合理偏低水位，关注供给端优化和消费刺激政策带来的估值修复机会 [2][11] - 啤酒和饮料板块受减持影响股价波动，随着促消费政策落地和旺季来临，25年餐饮、夜场需求有望好转，重视板块估值和基本面修复 [2] - 保健品&添加剂或成新消费风口，休闲零食看好25Q2低基数下潜在弹性，乳制品受政策、牛肉价格和原奶拐点逻辑刺激有望表现出弹性 [3][13] 各目录总结 周观点更新及行情回顾 白酒板块观点 - 本周白酒板块+0.57%，强于食品饮料整体，弱于沪深300，由贵州茅台、山西汾酒拉动上涨 [2][11] - 4月酒类价格同比降2%，去库阶段价格端小幅承压，飞天批价稳定 [2][11] - 申万白酒指数PE - TTM为20.08X，处近10年14.68%的合理偏低水位，关注估值修复机会 [2][11] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块-1.08%，华润系侯总减持影响股价，推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒 [12] - 随着促消费政策落地，25年餐饮、夜场需求有望好转，带动啤酒销量和升级速度修复 [12] - 华润啤酒侯孝海多次减持，泰山啤酒Q1净利润同比+621.6%，1 - 4月销量同比+12% [12] 大众品板块观点 - 保健品板块涨幅居前，或成新消费风口，看好四大主题逻辑投资机会 [3][13] - 软饮料板块-1.21%，旺季来临关注康师傅、农夫山泉等 [13] - 休闲食品板块+0.49%，短期看好25Q2弹性，中长期关注渠道增量，建议关注多家公司 [14][15] - 调味品板块-0.38%，25年部分企业有望享受成本红利，关注二季度动销和库存去化 [15] - 餐饮供应链随着促消费政策落地有望回暖，建议关注相关企业 [15] - 乳制品板块+1.47%，政策、牛肉价格和原奶拐点逻辑或刺激弹性表现 [16] 板块投资建议 - 港股食饮建议关注青啤H、华润啤酒等 [4][17] - 白酒板块关注强α主线和顺周期β主线相关酒企 [4][17] - 大众品关注降本控费、新消费、强α/Q2有业绩弹性、主题性预期四条逻辑相关标的 [4][17] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 5月12日 - 5月16日，食品饮料板块+0.48%，各子板块表现不一，保健品涨幅最大，其他酒类跌幅最大 [1][18] - 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为交大昂立、康比特等，后五个股分别为五芳斋、百润股份等 [21] - 本周白酒涨跌幅前五个股分别为贵州茅台、山西汾酒等，后五个股分别为迎驾贡酒、今世缘等 [21] 板块估值情况 - 截至2025年5月16日，食品饮料板块动态市盈率为22.4倍，位于一级行业第20位 [25] - 各子板块中，其他酒类、保健品等估值情况不同，保健品估值涨跌幅最大，其他酒类最小 [25] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等多项成本指标数据 [32][33][36] 重点白酒价格数据跟踪 - 5月16日，25年茅台（原/散）、普五（八代）、国窖1573批价较上周无变动 [44] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 包含啤酒月度产量、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速等数据 [55][56][58] 重点乳业数据跟踪 - 涉及主产区生鲜乳平均价、中国乳制品产量当月同比等数据 [61][62][64] 调味品数据跟踪 - 涉及中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比等数据 [71][72] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年5月16日，公布部分卤制品和休闲食品品牌门店数 [74] 软饮料数据跟踪 - 包含软饮料月度产量及同比增速、中国限额以上企业商品零售额饮料类当月同比等数据 [76][77] 重要公司公告 - 天润乳业聘任王强为副总经理 [81] - 三只松鼠子公司拟收购多家公司控制权或相关业务及资产 [81] - 安井食品拟发行不超过59,521,400股境外上市普通股于港交所主板上市 [81] - 海天味业进行发行H股股票并在港交所主板挂牌上市相关工作 [81] 重要行业动态 - 今麦郎董事长回应代工娃哈哈争议，称合作截止到今年5月，共代工12亿瓶纯净水 [83][84] - 三只松鼠华南区域总部落地佛山南海，标志供应链战略迈入全国协同新阶段 [84] - 叮咚买菜一季度营收增长9.1%，连续5个季度正增长 [84] - 胖东来5月销售额已接近10亿元 [84]