经济动态跟踪 降息的"弦外之音" 2025 年 05 月 20 日 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525020002 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhangyunjie@mszq.com ➢ 事件：5 月 20 日，主要国有大行普遍下调各品种、各期限存款利率。同时， 1 年、5 年期 LPR 均下调 10 个基点，分别降至 3.0%、3.5%。 ➢ 调降存款利率的政策牌已在此前"亮明"，其与 LPR"非对称"降息的背后， 又有何"弦外之音"？回顾历次"存款利率降幅>LPR 降幅"情形，均存在外部 约束缓解、内部稳息差的共性经验。当下也不例外，外部来看是汇率约束的打破。 内部除了平衡息差之外，存款利率的"非对称"下调也为再次降息预留了空间， 以随时应对关税冲击下的"经济颠簸"。尤其是企业投资的需求不足，以及政策脉 冲消退下的房地产销售降温，都体现了进一步降低融资成本的必要性。 ➢ 存款利率与 LPR 再次出现"非对称"下调。5 月 20 日，主要国有大行普遍 下调各品种、各期限存款利率，降幅高于同期限 LPR 降幅（1 年、5 年期定存利 率分别下调 15、25 ...