报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩明显改善，“双轮驱动”战略成效显著，2025年一季度业绩同比提升 [2] - 公司矿山服务板块发展稳健，国际业务不断拓展，利好业绩提升；资源开发板块发展动能强劲，产品价格高位运行，提产增效有望带来进一步的利润上涨；“服务 + 资源”双轮联动，拓展资源布局，扩宽成长空间 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027E年，公司营业收入分别为73.99/99.42/122.18/135.49/156.64亿元，增长率分别为38.2%/34.4%/22.9%/10.9%/15.6%；归母净利润分别为10.31/15.84/21.87/25.56/27.85亿元，增长率分别为68.7%/53.6%/38.1%/16.9%/9.0% [1] - 2024年公司总体销售毛利率为31.51%，较上年同期上升1.16pcts；净利率为15.80%，较上年同期上升1.86pcts [2] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为20.53亿元，同比上升89.24%；投资性活动产生的现金流量净额为 - 7.26亿元，同比下降62.83%；筹资活动产生的现金流量净额为 - 5.17亿元，同比下降171.51%；期末现金及现金等价物余额为25.38亿元，同比上升45.75% [3] - 应收账款周转率从2023年同期3.40次变为4.29次，存货周转率从2023年同期2.79次变为3.14次 [3] 事件情况 - 2025年4月24日，金诚信发布2024年报及2025年一季度报，2024年营业收入为99.42亿元，同比上升34.37%；归母净利润15.84亿元，同比上升53.59%；扣非净利润15.70亿元，同比上升52.74% [1] - 1Q25公司实现营业收入28.11亿元，同比上升42.49%，环比下降5.41%；归母净利润4.22亿元，同比上升54.10%，环比下降14.01% [2] 业务板块情况 - 矿山服务板块：2024年完成掘进总量（含采切量）417.17万立方米，采供矿量0.41亿吨；实现营业收入65.44亿元，同比基本持平，占总营业收入的65.82%；海外矿服全年实现营业收入41.25亿元，占该板块营收的63.04% [3][8] - 资源开发板块：2024年实现销售收入32.09亿元，较上年同期增长412.85%，占总营业收入的32.28%；全年生产铜金属（当量）4.87万吨、销售4.92万吨，生产磷矿石35.65万吨，销售36.11万吨 [9] 经营模式与资源布局 - 公司经营模式为矿业纵向一体化，包括矿山服务业务和矿山资源开发业务，通过“服务 + 资源”双轮联动，实现整体业绩显著增长 [10] - 2024年公司收购Lubambe铜矿80%权益，为其提供矿山工程建设及采矿运营管理服务，优化铜矿生产、运营、管理等方面，尽早实现矿山达产 [10] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为122.18/135.49/156.64亿元，实现归母净利润分别为21.87/25.56/27.85亿元，对应EPS分别为3.51/4.10/4.46元，当前股价对应的PE倍数分别为10.5X、9.0X、8.3X [11]