报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 信阳出台现房销售政策引发关注，预售制度积累的风险仍在消解，现房销售使房企现金流回笼周期拉长，周转率和项目 IRR 或下降，ROE 承压，但地价可能降低，产品力重要性放大，行业将进一步出清，系统性金融风险有望降低，资金、操盘、建造角色或分离；对购房者而言可避免烂尾风险，修复信心；该制度下房企拿地更谨慎，地价或降，小地块成主流，土地财政下行压力可能加大；此次信阳政策按“新老有别”原则实施，现房销售制度目前限于地方试点，推广到高能级城市需“因城施策”和政策支持 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 第 20 周市场行情回顾（2025.05.10 - 2025.05.16） 第 20 周行业指数表现 - 第 20 周房地产板块指数弱于沪深 300 指数，强于创业板指，相对沪深 300 指数收益为 -0.6%；沪深 300 指数报收 3889.1，周度涨幅 -0.2%；创业板指数报收 2039.5，周度涨幅 -1.1%；房地产指数（申万）报收 2167.8，周度涨幅 -0.8% [6][9] 第 20 周地产板块个股表现 - 第 20 周地产板块涨幅居前的公司为华夏幸福、*ST 中迪、*ST 南置、福瑞达、京基智农；跌幅居前的公司为万通发展、城建发展、黑牡丹、空港股份、和展能源 [10][11] 行业及公司要闻回顾（2025.05.10 - 2025.05.16） 行业一周要闻回顾 - 地方性政策方面，深圳福田区两个旧改计划失效，深圳多个旧改计划集体有效期调整；山西 2024 年公积金租房提取额 83.04 亿元，同比增长 22.08%；武汉扩大多子女家庭购房支持范围；河南信阳发布预售新政；河南洛阳优化经济适用住房认购条件；山东 16 市出台“好房子”标准；佛山启动优才安居宜居工作仪式，一类领军人才购房补贴最高可达 1000 万 [12][17] 房地产行业重点城市周度数据回顾 - 第 20 周 44 大城市新房销售 1.9 万套，较第 19 周增加 35.4%；21 大城市二手房销售 2.1 万套，较第 19 周增加 42.4%；一线城市新房、二手房交易较第 19 周分别增加 43.6%、63.8%；二线城市新房、二手房交易较第 19 周分别增加 32.3%、31.5% [15] - 截至第 20 周，18 大城市库存为 77.8 万套，较第 19 周减少 6.8 万套；库销比为 19.6 个月，较第 19 周减少 2.1 个月；一线城市库存量 25.82 万套，较第 19 周减少 0.2 万套，库销比为 12.3 个月，较第 19 周减少 0.6 个月；二线城市库存量 10.81 万套，较第 19 周减少 6.7 万套，库销比为 9.4 个月，较第 19 周减少 5.9 个月 [21] 重点城市土地市场跟踪 - 第 20 周 36 大城市市本级合计成交土地 8 块，一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）分别成交 0、7、1、0 块，较第 19 周分别减少 6 块、2 块、2 块、无增减；土地出让金为 64.61 亿元，较第 19 周减少 96.76 亿元 [25] - 2025 年第 20 周 36 大城市市本级土地成交平均溢价率 5.0%，较第 19 周减少 1.9%；一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）的平均溢价率分别为 0.0%、0.0%、40.4%、0.0%；第 20 周 36 大城市流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为 33 块 [32] 重点公司一周要闻回顾 - 中洲控股发布 2024 年年度报告（更新后），2024 年公司营收 43.23 亿元，同比减少 43.26%；归母净利润 -20.24 亿元，同比减少 9.75% [38] - 新城控股 2025 年 4 月份实现合同销售金额约 17.61 亿元，同比减少 52.46%，销售面积约 22.83 万平方米，同比减少 55.19% [38] - 华侨城 A2025 年 4 月份实现合同销售面积 11.7 万平方米，同比增加 15%，合同销售金额 17.8 亿元，同比增加 10% [38] - 云南城投发布重大资产重组进展公告；华夏幸福发布债务重组进展等事项的公告；荣盛发展发布诉讼事项及债务事项的公告 [38][39]