报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月全国规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额等数据向好，全国城镇调查失业率下降，但房地产开发投资同比下降，各线城市房价同比降幅持续收窄 [2] - 新一轮存款利率下调即将落地，欧盟下调欧洲经济增长预期，美联储官员对经济和货币政策发表不同观点 [2] - 沪铜主力合约震荡回落，持仓量减少，现货升水，基差走强，全球铜精矿供应偏紧，国内冶炼厂生产稳定增长，下游消费提升空间有限，行业库存小幅累积，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，建议轻仓逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77,540元/吨，环比下降280元；LME3个月铜收盘价9,470美元/吨，环比下降53.5美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差290元/吨，环比下降70元；主力合约持仓量166,088手，环比下降5,147手 [2] - 沪铜期货前20名持仓11,331手，环比增加1,635手；LME铜库存174,325吨，环比下降5,050吨 [2] - 上期所库存阴极铜108,142吨，环比增加27,437吨；LME铜注销仓单67,550吨，环比下降4,350吨 [2] - 上期所仓单阴极铜45,738吨，环比下降2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78,340元/吨，环比增加230元；长江有色市场1铜现货价78,290元/吨，环比增加205元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）110美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价95美元/吨，环比下降2美元 [2] - CU主力合约基差800元/吨，环比增加510元；LME铜升贴水（0 - 3）15.52美元/吨，环比下降15.93美元 [2] 上游情况 - 4月铜矿石及精矿进口量292.44万吨，环比增加53.13万吨；国内铜冶炼厂粗炼费（TC）-43.05美元/千吨，环比增加0.06美元 [2] - 铜精矿江西价68,630元/金属吨，环比增加240元；铜精矿云南价69,330元/金属吨，环比增加240元 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 4月精炼铜产量125.40万吨，环比增加0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量440,000吨，环比下降30,000吨 [2] - 社会库存铜41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55,090元/吨，环比下降500元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价490元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价66,600元/吨，环比下降550元 [2] 下游及应用 - 4月铜材产量208.10万吨；电网基本建设投资完成额累计值956.22亿元，环比增加520.01亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比增加7,825.40亿元；集成电路当月产量4,167,000万块，环比下降30,199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率11.02%，环比下降0.03%；40日历史波动率24.24%，环比下降0.09% [2] - 当月平值IV隐含波动率13.76%，环比下降0.0141%；平值期权购沽比0.94，环比增加0.022 [2] 行业消息 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%，1 - 4月全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8% [2] - 4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1 - 4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8% [2] - 4月一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房价同比降幅均持续收窄，新房价格环比上涨城市减少，二手房价环比上涨城市减少 [2] - 5月20日起多家国有大行及部分股份行将再度下调人民币存款挂牌利率 [2] - 欧盟下调2025 - 2026年欧元区GDP增长预期 [2] - 美联储官员对经济和货币政策发表不同观点，亚特兰大联储主席重申倾向于今年只降息一次 [2] - 4月中国出口氧化铝26.29万吨，同比增长101.6%，进口氧化铝1.07万吨，同比减少90.1%，净进口25.22万吨 [2]