行业报告 | 行业点评 建筑装饰 证券研究报告 水电燃热、水利投资高增，关注基建实物工作量转化 基建投资延续高增，关注煤化工及建筑转型机遇 25 年 1-4 月地产开 发投 资/狭 义基 建/广 义基 建/制 造业 同比 分别 -10.3%/+5.8%/+10.9%/+8.8%，4 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制 造业同比分别-11.5%/+5.8%/+9.6%/+8.2%（增速环比-1.2/-0.1/-3/-0.9pct）。 25 年以来基建投资延续发力态势，细分项中水电燃热、水利投资持续高增， 1-4 月同比增速分别为+25.5%、+30.7%。25 年以来专项债发行持续提速， 1-4 月累计新增专项债 11904 亿元，同比增加 4679 亿元，资金加持下，我 们对后续基建实物工作量的转化仍保持乐观。从区域来看，重点关注中西部 地区，特别是四川战略腹地的投资景气度。此外，顺周期煤化工投资有望持 续带来相关订单弹性，同时建议关注部分中小市值建筑品种的转型机遇。 地产数据持续筑底，水电燃热、水利投资高增 地产按传导顺序看，1-4 月地产销售面积同比-2.8%，单月同比-2.9%（增速 环比-1. ...