报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年4月家电零售额同比增长38.8%，增速位列全品类第一，行业景气度延续且进入加速上行周期，价值凸显[4] - 政策刺激和住宅销售回暖是4月家电零售额同比增速领跑的原因，新兴品类与下沉市场增量释放，线上线下协同增长[4][5][6] 各部分总结 事件描述 - 2025年4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，家电及音像器材类零售额单月达914亿元，同比+38.8%，1 - 4月累计零售额达3469亿元，同比+23.9%[4] 事件点评 - 行业景气度延续，4月家电零售额增速纵向延续24年四季度以来高速增长态势，较3月提升3.7pct；横向逆势领跑社零增速，远超其他高成长品类[4] - 政策组合拳释放置换需求，地方“绿色家电补贴”和电商促销推动短期需求释放，“大规模设备更新”政策刺激高能耗家电汰换需求[5] - 住宅销售回暖传导至后端消费，24年9月楼市利好政策刺激下，新房和二手房成交情况改善，装修需求拉动厨卫电器、智能家居采购[5] - 新兴品类与下沉市场增量释放，线上线下协同增长，4月家电线上零售额/量同比增长21.8%/6.5%，新兴品类高速增长；线下零售额/量同比增长18.6%/10.8%，14个地区增速超20%，厨卫品类及高端家电贡献显著[6] 投资建议 - 建议关注政策受益龙头如美的集团、海尔智家、格力电器；受益于扫地机器人、洗地机高景气的石头科技、科沃斯；布局高端化与智能化的企业如海信视像、TCL电子[7]