报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 4月房地产行业投资端走弱，开竣工端低位波动，销售端预计季节性回落且处于筑底阶段，需关注后续走势 [1] - 一揽子金融政策发力支持行业修复，行业资金面有望改善 [1] - 宏观经济受贸易战影响外需不确定增加，促进住房消费是着力点，收储、城市更新等政策将优化落地，更多增量政策值得期待 [1] - 二级市场投资建议关注受益于供给侧出清的优质央国企背景房企、受益于收储政策的相关个股、行业止跌回稳预期下具有困境反转预期个股的交易性机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资 - 2025年1 - 4月房地产开发投资完成额下滑10.3%，较前值下滑幅度扩大0.4pct；4月单月投资增速下滑11.5%，较3月下滑幅度扩大1.2pct [2] - 行业持续去库存，受销售和资金面等因素影响补库存有难度，拖累投资端，预计短期投资端仍偏弱 [2] 土地 - 1 - 4月百城土地成交总价同比增加8.8%，成交规划建面同比 - 10.1%，较前值均有改善，4月单月环比成交规划建面和成交总价均回升 [2] - 4月百城土地成交溢价率为9.7%，处于今年相对较高水平 [2] 开竣工 - 1 - 4月新开工面积同比下降23.8%，降幅较Q1收窄0.6pct，4月单月下滑22.3%，较上月降幅扩大3.5pct [2] - 竣工端受销售和新开工下行影响预计持续承压，短期在低位波动，1 - 4月竣工面积同比下滑16.9%，较Q1变动 - 2.6pct，4月单月下滑28.2%，增速较3月变动 - 16.5pct [2] 销售 - 1 - 4月销售面积和销售金额同比变动 - 2.8%和 - 3.2%，较Q1变动 + 0.2pct和 - 1.1pct，4月单月销售面积和销售金额增速分别为 - 71%和 - 2.9%，较上月降幅扩大1.4pct和4.8pct [3] - 1 - 4月销售均价同比 - 0.3%，4月当月销售均价同比增速 - 4.3% [3] 资金 - 1 - 4月到位资金来源同比下滑4.1%，较前值下滑幅度扩大0.4pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别 + 0.8%/ - 6.8%/ - 3.0%/ - 8.5%，较前值变化 + 3.1pct/ - 1.0pct/ - 1.9pct/ - 1.5pct [7]