港股市场表现 - 本周恒生指数上涨2 09%至23345 05点，恒生国企指数和恒生港股通指数分别上涨1 92%和2 36% [11][14] - 南向资金本周净卖出80 48亿元，年初至今累计净买入5674 74亿元，占2024年全年净买入额的76 27% [1][23] - 南向资金重点加仓建设银行(43 31亿)、中国移动(12 07亿)、阿里巴巴(6 35亿) [1][24] 互联网行业 - 互联网公司估值处于低位，小米、腾讯、阿里巴巴、美团、百度、拼多多、京东、快手25年PE分别为28/17/12/11/9/8/7/6倍 [1][19] - AI技术驱动业务增长：腾讯通过生成式AI升级广告平台，阿里AI产品连续七个季度三位数增长 [1][6] - 腾讯25Q1收入同比+13%，Non-IFRS净利润同比+22%，AI已对广告和游戏产生实质性贡献 [5] - 阿里FY25Q4云业务收入同比+18%，全站推渗透率提升驱动CMR增长12%，88VIP会员突破5000万 [6][7] 智能驾驶与硬件 - 政策收紧低阶智驾宣传但高阶智驾仍受鼓励，新车发布周期驱动市场预期升温 [2] - 小鹏、小米等主机厂标配激光雷达趋势明确，建议关注禾赛、速腾等供应链企业 [2] - 小米自研手机SoC芯片玄戒O1将于5月下旬发布，汽车业务盈利能力获一季报验证 [2][19] 电商与新消费 - 京东25Q1营收3011亿元超预期，外卖订单量突破2000万单，以旧换新政策提振家电销售 [8][9][10] - 泡泡玛特The Monsters系列全球需求旺盛，美国涨价未影响抢购热情 [2] - 拼多多25年PE仅8倍，显著低于美股对标亚马逊(27倍) [19] 新股与财报日历 - 宁德时代将于5月20日港股上市，发行1 18亿股，90%募资用于匈牙利项目建设 [2] - 哔哩哔哩、携程、百度、小鹏汽车等将于下周集中发布财报 [2] - 建议关注DeepSeek等AI模型迭代对中国资产估值提升的潜在影响 [2] 中美科技估值对比 - 腾讯市值42160亿元，25年PE17倍，低于META(22倍) [19] - 百度市值2157亿元，25年PE9倍，低于谷歌(15倍) [19] - 禾赛科技25年PS达4 2倍，显著高于美股对标Luminar(1 9倍) [21]