报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 2024年金价大幅上涨压制黄金饰品消费需求，公司加盟批发业务阶段性承压，2024 - 2025Q1营收和归母净利润均下滑，但公司围绕多渠道开拓、产品创新和品牌提升等多维度加速战略升级，中长期有望迎来业绩改善 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收567.9亿元，同比下滑20.5%，归母净利润19.5亿元，同比下滑11.9%；2025Q1收入175.2亿元，同比下滑31.6%，归母净利润6.1亿元，同比下滑23.6%，扣非归母净利润6.4亿元，同比下滑22.9% [2][4] 行业情况 - 2024年全行业黄金饰品消费量同比下滑25%，金币金条消费量同比增长25% [10] 公司业务情况 - 2024年公司黄金销售量83吨，同比下滑43%，总店数5838家，净关156家，其中直营店197家，净开10家，加盟店5641家，净关166家；珠宝业务收入469亿元，同比下滑19%，黄金交易业务收入94亿元，同比下滑26% [10] 公司盈利情况 - 2024年公司综合毛利率8.9%，同比提升0.6pct，珠宝业务毛利率提升0.3pct至10.2%，全年毛利额51亿元，同比下滑15%；销售/管理/研发/财务合计费用率为2.9%，同比被动提升0.5pct，经营利润为31亿元，同比下滑19% [10] 公司战略升级情况 - 拟积极开拓线上业务，天猫旗舰店于2025年1月开业运营；着力开发时尚新品，推动产品迭代和IP跨界联名；构筑品牌传播体系，深化主题店运营，推动品牌年轻化转型和子品牌门店打造 [10] 财务预测情况 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为3.06、3.41、3.73元 [10] 财务报表情况 - 包含2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细数据 [13]