报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 存款利率降幅大于贷款，监管呵护息差态度明显，银行盈利性下降压力边际缓释，存款搬家现象长期持续，债市中长期或打开配置空间，银行股投资机会显现 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 存款搬家现象 - 截至2025年5月18日，现金管理类理财近1个月平均年化收益率为1.46%，高于国有行1Y存款实际利率36bp，预计高于股份行1Y存款实际利率16bp，高于活期挂牌利率141bp，理财较存款有比价优势，货基、理财等高流动性低风险产品会替代短期存款 [2] - 自2024年2月起，除少数月份外非银存款长期高于一般性存款增速，存款脱媒现象长期持续 [2] 对债市影响 - 短期市场对降息预期已充分定价，落地后对债市价格推动作用有限；中长期存款利率调降有助于推动资金成本改善和债券利率下行 [3] - 银行方面，此前配置盘受资金成本约束，票息收益被压缩，短期活期存款降幅有限，资金成本改善有限，中长期银行资金成本或显著改善，配置动力可能修复 [3] - 非银方面，预计非银负债端资金充裕，可带动短债配置动力加强 [3] 存贷款利率调整情况 - 2025年5月20日，LPR1Y和5Y报价分别为3.0%和3.5%，同步下调10个基点；国有大行及招行下调人民币存款利率，活期利率下调5个基点至0.05%，协定存款下调10个基点至0.10%，定期整存整取不同期限有不同幅度下调 [5] - 本次存款平均降幅为16bp，大于贷款的10bp，预计存款平均新业务成本可下降16bp，央行呵护息差态度鲜明，假设2025年7月、10月LPR1Y和5Y对称性下调10bp且存款利率同步调整，预测2025年上市银行息差将下降10bp至1.39%，降幅较2024年收窄7bp [5] 投资建议 - 银行股是长周期的开始，监管呵护息差，利率下降利于红利股机会成本下降，资产荒驱动险资入市，公募推动银行价值再发现 [6] - 重点推荐逆周期政策对应的城商行如江苏银行、成都银行；红利低波银行如大行、中信银行；逆势改善型银行如浦发银行；综合重点推荐浦发银行（5月金股）、江苏银行（5月金股）、农业银行 [6]