报告行业投资评级 - 重申对英伟达（NVDA）的买入评级，目标价为160.00美元，当前股价为135.40美元 [1] 报告的核心观点 - 英伟达业务组合不断拓展，拥有涵盖云、企业、人形机器人、工作站、游戏、软件库、量子、6G等领域的广泛人工智能产品，构成“数万亿规模的人工智能工厂”行业 [2] - NVLINK Fusion的推出扩大了英伟达的潜在市场，开放其专有互连和网络技术给第三方定制加速器（ASIC）和CPU [2][3] - 机架规模的GB200 NVL 72 Blackwell系统已全面投产，且有信心在第三季度向新一代Blackwell Ultra GB300系统过渡 [2][4] - RTX Pro企业服务器将人工智能扩展到企业领域，对传统x86构成更大竞争 [2] - 主权人工智能建设从2025年下半年中东交易中获得一定收益，2026年起将获得更多收益，这是一个为期5年的项目 [2] 根据相关目录分别进行总结 扩大混合定制系统和边缘CPU的潜在市场 - 英伟达的关键优势在于能跨硅、系统、软件和服务等多方面扩大潜在市场，与全球供应链伙伴推动规模化，并拥有坚实资产负债表进行战略投资 [3] - NVLInk Fusion使英伟达能为云服务提供商提供专有互连架构（NVLink）和交换机（Spectrum），用于含第三方ASIC的系统，或扩展英伟达GPU与其他基于ARM的CPU的集成 [3] - 英伟达推出Grace CPU C1，用于高效边缘、电信和存储系统，与英特尔和AMD的x86产品竞争 [3] GB200全面投产，交付信心提升 - Grace Blackwell已全面投产，虽面临诸多系统测试挑战，但管理层对其推出更有信心，且需求强劲 [4] - 英伟达计划在第三季度升级到Grace Blackwell GB300，其架构与GB200相似，但芯片升级，推理能力可能提升1.5倍，网络能力提升2倍 [4] - 近期没有新的Hopper产品或对中国H20产品的处理，仅少量L20产品在售，中国市场对英伟达仍很重要，潜在市场规模达500亿美元 [4] 价格目标依据 - 160美元的目标价基于2026年预期市盈率（PE）28倍（扣除现金），处于英伟达历史25 - 56倍远期市盈率范围的低端，考虑到近期成本通胀和关税担忧，以及游戏周期低谷和数据中心长期需求增长机会 [8] 股票数据 - 股价135.40美元，目标价160.00美元，目标价确立日期为2025年5月13日 [6] - 投资意见为C - 1 - 7，52周股价范围为86.62 - 153.13美元 [6] - 市值336.8752亿美元，流通股24880万股，自由流通股占比96.1% [6] - 平均每日交易额3.921315亿美元，美银证券代码NVDA，上市交易所为纳斯达克 [6] - 预计2026年净资产收益率（ROE）为91.4%，2025年1月净债务与权益比为 - 0.2% [6] 投资评级分布 科技集团（截至2025年3月31日） - 买入评级207只，占比53.08%；有投资银行关系的买入评级102只，占比49.28% [17] - 持有评级92只，占比23.59%；有投资银行关系的持有评级49只，占比53.26% [17] - 卖出评级91只，占比23.33%；有投资银行关系的卖出评级24只，占比26.37% [17] 全球集团（截至2025年3月31日） - 买入评级1867只，占比54.40%；有投资银行关系的买入评级1108只，占比59.35% [18] - 持有评级774只，占比22.55%；有投资银行关系的持有评级466只，占比60.21% [18] - 卖出评级791只，占比23.05%；有投资银行关系的卖出评级368只，占比46.52% [18]