报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 5月19日财政部发布电子凭证会计数据标准推广通知，要求会计软件3年内完成升级适配 [7] - 电子凭证会计数据标准是统一技术规范和结构化数据标准，支持含XML、XBRL等结构化数据的电子凭证全流程处理 [7] - 2022年以来开展试点，2025年1月完成试点总结，5月全国推广，覆盖全体行政事业单位和大中小微企业，后续各省或自行推动，票据种类持续扩大 [7] - 博思软件作为预算一体化服务商和电子凭证开具分发平台建设商，卡位优势明显，有望受益并抢占电子凭证市场份额 [7] - 电子凭证渗透率低，未来69.9万预算单位和5000万+企业将更新会计软件，替换空间大 [7] - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年博思软件收入23.5、26.8、31.3亿元，归母净利润3.61、4.38、5.34亿元，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年05月20日收盘价15.91元，一年内最高/最低22.44/10.83元，市净率4.6，股息率1.19%，流通A股市值98.94亿元，上证指数3380.48，深证成指10249.17 [1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产3.42元，资产负债率28.87%，总股本7.58亿股，流通A股6.22亿股，无流通B股/H股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2142|257|2352|2684|3125| |同比增长率（%）|4.8|-1.2|9.8|14.1|16.5| |归母净利润（百万元）|302|-63|361|438|534| |同比增长率（%）|-7.4|-|19.5|21.1|22.1| |每股收益（元/股）|0.41|-0.08|0.48|0.58|0.71| |毛利率（%）|65.8|59.0|65.5|66.6|67.7| |ROE（%）|11.5|-2.4|12.4|13.7|15.0| |市盈率|40|-|33|28|23| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2044|2142|2352|2684|3125| |其中：营业收入|2044|2142|2352|2684|3125| |减：营业成本|682|732|811|897|1009| |减：税金及附加|15|18|20|22|26| |主营业务利润|1347|1392|1521|1765|2090| |减：销售费用|326|337|388|443|516| |减：管理费用|295|300|329|389|453| |减：研发费用|369|363|435|488|563| |减：财务费用|-11|8|11|13|-3| |经营性利润|368|384|358|432|561| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-22|-59|-31|-16|-21| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-2|-1|0|0|0| |加：投资收益及其他|50|50|59|57|56| |营业利润|397|376|386|472|597| |加：营业外净收入|-1|1|10|15|0| |利润总额|396|377|396|487|597| |减：所得税|24|30|25|33|43| |净利润|372|347|371|454|554| |少数股东损益|45|44|10|17|20| |归属于母公司所有者的净利润|327|302|361|438|534| [9]