报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美在日内瓦中美贸易会谈达成临时协议、关税显著下调后，市场风险偏好显著上升，避险情绪回落，导致国债和国债期货全线下跌 [2] - 投资者预期中美关系缓和将有助于全球经济企稳，降低对宽松货币政策的迫切性，叠加美股强劲反弹与资金流出债市的压力，使得现券收益率上行、期债价格下行 [2] - 债市短期承压主要反映宏观风险溢价的阶段性收敛 [2] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比0.10%、同比 -0.10%，中国PPI（月度）环比 -0.40%、同比 -2.70% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模424.00万亿元，环比 +1.04万亿元、变化率 +0.25%；M2同比8.00%，环比 +1.00%、变化率 +14.29%；制造业PMI49.00%，环比 -1.50%、变化率 -2.97% [8] - 经济指标（日度更新）：美元指数100.04，环比 -0.31、变化率 -0.31%；美元兑人民币（离岸）7.2190，环比 +0.003、变化率 +0.04%；SHIBOR 7天1.56，环比 -0.01、变化率 -0.38%；DR007 1.59，环比 -0.02、变化率 -0.99%；R007 1.76，环比 -0.21、变化率 -10.82%；同业存单（AAA）3M 1.63，环比 -0.01、变化率 -0.62%；AA - AAA信用利差（1Y）0.12，环比 -0.01、变化率 -0.62% [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、成交持仓比、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [6][9][14][16][17][22] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [24][31][34] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4TS - T）、（2TS - TF）、（2TF - T）、（3T - TL）、现券利差与期货价差（2TS - 3TF + T）等图表 [39][43][44] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [46][48][58] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [54][57][61] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [65][68] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [72][74][77] 策略建议 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2506合约中性 [3] - 套利：关注基差走廓 [3] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3]