报告行业投资评级 - PVC谨慎偏空，烧碱中性 [4] 报告的核心观点 - PVC高库存高供应压力或继续压制其上行空间，内需疲弱，走势承压；烧碱整体供需驱动预期较弱，价格上行驱动不足 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4949元/吨（-10），华东基差-129元/吨（+0），华南基差-69元/吨（+10） [1] - 现货价格：华东电石法报价4820元/吨（-10），华南电石法报价4880元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格605元/吨（+0），电石价格2980元/吨（+0），电石利润206元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-658元/吨（+47），PVC乙烯法生产毛利-526元/吨（+126），PVC出口利润0.3美元/吨（+0.6） [1] - 库存与开工：厂内库存40.6万吨（-2.0），社会库存39.7万吨（-1.3），电石法开工率75.52%（-4.47%），乙烯法开工率70.06%（-2.20%），开工率74.01%（-3.84%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量63.2万吨（+11.1） [1] - 市场分析：供应端开工环比下滑但总体供应仍高，需求端下游开工回升但处同期低位，需求弱势难改，出口订单稳定交付但去化慢，高库存高供应及内需疲弱压制其走势 [3] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2545元/吨（-41），山东32%液碱基差80元/吨（+41） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价840元/吨（+0），山东50%液碱报价1400元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱利润1634元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）730.8元/吨（-80.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）198.78元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1340.43元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存41.59万吨（+2.75），片碱工厂库存2.92万吨（-0.11），开工率82.60%（-1.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率75.47%（-0.29%），印染华东开工率63.23%（+2.55%），粘胶短浅开工率80.65%（-0.35%） [2] - 市场分析：供应端开工率回落但厂家负荷多维持高位，供应压力大；需求端主力下游氧化铝需求后期有望增加，非铝下游需求预期仍偏弱，液碱厂库库存回升，库存压力大，价格上行驱动不足 [3]