Workflow
如何高效捕捉红利收益?
华西证券·2025-05-21 10:35

红利行情本质 - 红利资产绝对收益走强通常依赖权重行业行情,如周期和金融行情;相对收益机会多在市场回调或风格切换期;表现转弱常因A股出现其他产业机会或权重行业逻辑证伪[1][7][8][14] - 红利资产核心要素前提是长期稳健经营,绝对收益源于分红能力、估值水平和分红意愿,相对收益取决于其他资产表现,机构行为也是重要推手[1][17][18][20] 2024年财报季行业分红意愿 - 股息率由分红率、ROE、PB构成,可通过ROE稳定性和高自由现金流规避投资陷阱[2][23] - A股上市公司整体分红意愿提升,但中位数从2023年约35%回调至约33%,参与分红公司减少,高分红比例公司占比提升[27] - SW一级行业中,美护、商贸零售等行业分红比例高且同比提升明显;消费板块分红比例领先,银行维持正向增长但绝对水平约27%[32] - SW二级行业中,金融、公用、消费、制造类部分板块分红意愿提升,结合PB - ROE模型,农商行、股份行、白电、电力板块可能有高红利配置价值[33][36][37] 高质量红利改良策略 - 尝试在个股层面优化红利策略,在现金流健康公司中选低PB、高且稳定ROE、高分红个股[41] - 回测显示改良策略有超额收益,风险评价指标中收益弹性可观,卡玛比率、夏普比率显著占优[3][44][48] 风险提示 - 全球经济下行超预期,国内政策对冲不及预期,美联储货币政策宽松不及预期,权益市场风格加速轮动[53]