报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突推动TTF大涨，EUA跟随上涨，行情震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] - 利多因素包括英欧关系改善、欧洲三大股指上涨、未来两周EUA拍卖减少、以色列计划空袭伊朗核设施、美俄首脑通话后俄乌相互指责等 [2] - 利空因素为俄罗斯就欧盟碳边境调节机制（CBAM）发起WTO争端 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格70.69欧元/吨，涨幅1.80%，投标覆盖比1.39 [2] - 二级EUA期货结算价73.18欧元/吨，涨幅3.92%，成交2.93万手，降幅0.52 [2] - 2025年5月20日CBAM证书测算价格71.32欧元/吨，EUA拍卖价格70.69欧元/吨，拍卖量324.55万吨，投标覆盖比1.39，拍卖收入22942万欧元 [4] - 2025年5月20日期货结算价73.18欧元/吨，涨幅3.92%，成交量2.93万手，降幅0.52，持仓量31.67万手；现货结算价72.14欧元/吨，涨幅3.95%，成交量2794手，涨幅1.12% [5] 策略 - 行情震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] 利多逻辑 - 英欧关系改善或带来贸易便利与经济融合前景 [2] - 欧洲三大股指收盘全线上涨 [2] - 未来两周EUA拍卖将减少四场，短期对价格形成支撑 [2] - 以色列计划空袭伊朗核设施，市场紧张情绪推动原油价格上涨 [2] - 美俄首脑通话后，俄乌相互指责对方无视停火建议，通报无人机空袭目击 [2] 利空逻辑 - 俄罗斯就欧盟碳边境调节机制（CBAM）发起WTO争端 [3]