报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 国内玉米短期预计回调幅度有限 [3] - 铜价整体防御线定为均线系统上沿 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡可逢高做空 [7] - 螺纹钢以低位逢低偏多思路对待 [8] - 双焦低位偏弱震荡 [9] - 铁矿2509短期以震荡为主 [10] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡 [11] - 沪胶关注下游开工情况及压力位下回调行情 [13] - PVC期价低位震荡运行 [15] - 纯碱盘面短期延续宽幅震荡运行 [16] 各品种现货信息总结 - 张家港益江一级豆油8310元/吨较上一交易日涨40元/吨 [1] - 43豆粕张家港2850元/吨（-30）、日照2860元/吨（-30）、东莞2870元/吨（-10） [2] - 东北三省及内蒙新玉米主流收购均价2198元/吨，华北黄淮2419元/吨，锦州港2280 - 2300元/吨，鲅鱼圈2280 - 2295元/吨 [3] - 上海1电解铜价格78210 - 781470，涨230，升340 - 升440，进口铜矿指数 - 43.05，涨0.06 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报63350（-900）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报62850（-1550）元/吨，电碳与工碳价差为2050（+650）元/吨 [5] - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 主焦煤精煤蒙5为1205元/吨，日照港冶金焦准一级1340元/吨，进口炼焦煤港口库存337.38万吨，焦炭港口库存246.10万吨 [9] - 铁矿普氏指数100.35，青岛PB（61.5）粉762，澳洲粉矿62%Fe763 [10] - 华东5型PVC现货主流价格为4830元/吨，环比降低10元/吨，乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平，乙电价差为220元/吨，环比增长10元/吨 [14] - 全国重碱主流价1422.5元/吨，环比持平，华东1450元/吨、华北1500元/吨、华中1400元/吨均环比持平 [16] 各品种市场分析总结 豆油 - 国际大豆处美豆播种、省长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作大概率丰产，2025/26年度美豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩高于2024/25年度 [1] - 国内豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后库存低位反弹情况 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存 [2] - 国际市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆进入出口高峰期 [2] - 国内大豆供给恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松，下游企业建立安全库存后转为随用随采、滚动补库，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 外盘中美联合声明降关税，市场对中远期玉米进口有宽松预期，情绪影响短期价格但实质利空有限，5月USDA报告上调美玉米产量造成期价利空 [3] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮出清，南北港口去库，阶段性供应压力减轻，但下游采购谨慎、消费乏力，养殖企业按需采购，深加工企业开工率下降，需求提振有限，中美关系缓和及政策粮投放消息使期价回落 [3] 铜 - 全球关税对垒渐次缓和，符合国际特征背景且顺应2025年可能降息结束路径话题，长期利好商品市场 [4] - 国内央行等扶持政策发力，市场情绪预期回暖 [4] - 产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，现实与预期、内外盘博弈加码，行情分析复杂 [4] 碳酸锂 - 成本端矿石价格下挫，碳酸锂生产成本下降但价格下跌快，利润空间未拓展 [6] - 供给上周行业开工率略降但产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，低成本锂盐供应增加或压制价格 [6] - 需求正极材料排产稳健，动力电池稳定增长，终端消费市场需求潜力释放但仍不足以提供向上驱动 [6] - 库存周度和月度均累库，4月月度库存同比增长51%，环比增长7% [6] 螺纹钢 - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，当前估值中性偏低 [8] - 成本库存方面政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会与钢厂库存同步去库，整体库存水平低 [8] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面供需双强，关注宏观与基本面数据切换节奏 [8] 双焦 - 供应国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位 [9] - 需求钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷 [9] - 库存独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库 [9] - 利润吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [9] 铁矿 - 供应澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨 [10] - 需求国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎按需补库，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强降低对铁矿依赖度 [10] - 消息面美国关税政策反复调整加剧商品价格波动，市场对贸易战担忧抑制铁矿石上行空间 [10] 橡胶 - 基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水开始上量，东南亚泰国东北部开割、南部5月后开割，供给宽松 [12] - 全球橡胶供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球需求，整体偏弱运行，关注进口量和库存变化 [12][13] PVC - 供应上周生产企业开工率77.70%，环比下降2.64%，同比减少0.85%，电石法和乙烯法开工率均有不同变化 [14] - 需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主 [14] - 库存截至5月15日，PVC社会库存环比减少3.07%至64.15万吨，同比减少26.96%，华东地区库存减少，华南地区库存增加 [14] - 5月20日期价回落，前期受宏观情绪影响期价反弹，但基本面未明显改善，上涨空间有限 [14] 纯碱 - 供应上周整体开工率80.27%，环比 - 7.47%，产量67.77万吨，环比 - 6.31万吨，跌幅8.52%，检修致供应下降 [16] - 库存上周厂家库存171.20万吨，环比 - 1.07万吨，跌幅0.63%，企业库存波动不大，社会库存下降 [16] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [16]