报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭首轮提降落地，上周钢材消费受中美关税谈判影响回升、库存去化，但双焦因基本面疲软表现弱于黑色系其它品种；钢材将入消费淡季、价格预计窄幅震荡，钢厂利润尚可、本周铁水产量略回落但仍处高位，钢厂原料库存足、按需采购，部分钢厂减量多，焦企出货顺、库存低位，焦企开工持稳、盈利尚可，本轮降价落地后短期内或再提降，焦炭供给宽松、期货价格预计震荡偏弱；焦煤主产地煤矿生产正常、供应足，煤矿签单销售差，焦企按需谨慎采购，市场情绪悲观，中间环节观望，煤矿出货压力大、场内累库、坑口价跌，线上竞拍流拍和降价多，蒙煤口岸成交冷清、监管区库存累积，焦煤现货市场偏弱、期货市场预计震荡偏弱（观点评分： -1）[5] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 焦炭盘面：J2601昨日1437.5元/吨、今日1454.5元/吨，跌17元/吨；J2605昨日1473元/吨、今日56T9F（数据异常），跌146.5元/吨；J2509昨日1407.5元/吨、今日1428元/吨，跌20.5元/吨等[2] - 焦煤盘面：JM2601昨日0.758（数据异常）、今日855.5元/吨，跌4.5元/吨；JM2605昨日875元/吨、今日780元/吨，涨056（数据异常）；JM2509昨日838.5元/吨、今日845元/吨，跌6.5元/吨等[2] - 焦炭现货：邢台出厂价昨日1480元/吨、今日1480元/吨，持平；吕梁出厂价昨日1150元/吨、今日055F（数据异常），持平；菏泽出厂价昨日1485元/吨、今日1486元/吨，持平；日照港焦炭仓单昨日1405元/吨、今日1415元/吨，跌11元/吨等[2] - 焦煤现货：澳洲低挥发昨日676元/吨、今日676元/吨，持平；澳洲中挥发昨日1701元/吨、今日1701元/吨，持平；山西最优仓单昨日are（数据异常）、今日946元/吨，持平；唐山蒙5仓单昨日636元/吨、今日635元/吨，持平[2] - 焦化利润：01盘面利润昨日245.2元/吨、今日257.1元/吨，跌11.9元/吨；05盘面利润昨日245.6元/吨、今日520.1元/吨，跌274.5元/吨；09盘面利润昨日227.7元/吨、今日240.5元/吨，跌12.8元/吨；山西现货利润昨日 -16.5元/吨、今日 -20.2元/吨，涨3.7元/吨[2] - 夜盘复盘：JM2509收于844.5元/吨，J2509收于1423.5元/吨，2509合约焦化利润227.7元/吨，较前一日跌12.8元/吨；山西最优交割品仓单946元/吨，唐山蒙5仓单933元，金泉豪5精煤仓单1000元/吨，焦煤最优交割品仓单933元/吨，日照港湿泉焦炭仓单1405元/吨，山西湿熄焦炭仓单1436元/吨，邢台干熄焦炭仓单1450元/吨[2] 基本面数据 - 焦炭基本面：247家钢铁企业铁水日均产量上期244.8、下期245.6，跌0.87，环比 -0.35%；247家钢铁企业焦炭日均产量上期47.3、下期47.3，持平，环比0.00%；全样本独立焦化厂焦炭日均产量上期672、下期66.9，涨0.23，环比0.34%；247家钢铁企业焦炭日均消费量上期110.2、下期110.5，跌0.39，环比 -0.35%；全样本独立焦化厂焦炭库存上期94.3、下期94.4，跌0.1，环比 -0.14%；247家钢铁企业焦炭库存上期663.8、下期671.0，跌7.2，环比 -1.08%；港口焦炭库存上期225.1、下期229.1，跌4.0，环比 -1.73%[2] - 焦煤基本面：110家洗燥厂精煤日均产量上期55.8、下期53.1，跌0.3，环比 -0.56%；523家矿山精煤日均产量上期81.7、下期80.6，涨11（数据异常），环比1.34%；110家洗燥厂精保库仔（数据异常）上期203.3、下期197.3，涨6.0，环比3.03%；523家矿山精煤库存上期410.5、下期390.4，涨20.0，环比5.13%；全样本独立焦化厂焦煤库存上期884.9、下期916.6，跌31.7，环比 -3.46%；247家钢铁企业焦煤库存上期791.2、下期787.2，涨4.0，环比0.51%；港口焦煤库存上期306.1、下期297.8，涨83（数据异常），环比278%（数据异常）[2] 重要资讯 - 央行行长潘功胜要求实施适度宽松货币政策，满足实体经济融资需求，支持重点领域，强化政策执行传导，维护市场秩序[3] - 5月20日，6家钢厂下调建筑钢材出厂价格20 - 30元/吨[3] - 发改委将推出稳就业稳经济推动高质量发展举措，大部分6月底前落地[3] - 中国央行下调一年期和五年期LPR，国有六大行及部分股份行下调人民币存款利率[3] - 4月中央一般公共预算收入和全国税收收入同比正增长[4] - 4月全社会用电量同比增长4.7%，1 - 4月累计同比增长3.1%，规模以上工业发电量29840亿千瓦时[4] - 5月20日，全国主港铁矿石成交环比增23.1%，237家主流贸易商建筑钢材成交环比增3.1%[4] - 1 - 4月，前10家企业原煤产量合计7.8亿吨，同比增加4727万吨，国家能源集团产量同比下降1.8%[4] - 甘肃白银煤矿透水事故3名矿工遇难，善后工作进行中[4] - 1 - 4月，国家铁路发送煤炭6.72亿吨，电煤4.64亿吨，矿建材料、冶炼物资运量同比分别增长29.3%、10.7%[4] 交易策略 焦炭首轮提降落地，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨；钢材消费回升、库存去化，但双焦基本面疲软；钢材将入淡季、价格窄幅震荡，钢厂利润尚可、铁水产量略回落但仍处高位，钢厂按需采购，部分钢厂减量多，焦企出货顺、库存低位，焦企开工持稳、盈利尚可，短期内或再提降，焦炭供给宽松、期货价格震荡偏弱；焦煤供应足，煤矿销售差，焦企按需采购，市场情绪悲观，煤矿出货压力大、累库、坑口价跌，线上竞拍流拍和降价多，蒙煤口岸成交冷清、库存累积，焦煤现货和期货市场均偏弱（观点评分： -1）[5]